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AI行业巨头4月正经历一次"收入增长潮"。

这事要分两部分来看：

第一，顶线收入以人类商业史上。

前所未有的速度增长，

第二，但底线利润还完全看不见。

出生于1972年，经验老道的OpenAI首席财务官，

Sarah Friar女士说：

“这是前所未有的如此大规模的增长。”

公司高管对自家业务的评价，

天然带有立场偏差。

本质是在为IPO路演。

要我说，

她说得对，也不对。

说她说得『对』，

是因为只看了自己家和软件行业其他老登同行。

Salesforce公司用了大约20年，

才达到300亿美元的年收入。

说她说得『不对』，

是因为没有看竞品同学。

OpenAI的老对手，Anthropic。

双巨头确实都在大增长，

却是极为不同的增长。

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Anthropic公司的特色是，翻倍周期，越来越短。

我把每次翻倍需要的时间算出来（大约）：

1亿→10亿（翻10倍）：

24年1月到24年12月，用了11个月。

10亿→90亿（翻9倍）：

24年12月到2025年12月，用了12个月。

90亿→190亿（翻2倍）：

25年12月到26年3月，用了3个月。

140亿→300亿（翻2倍）：

26年2月到26年4月，用了约6周。

看翻倍时间：12个月到3个月，再到6周。

基数越大，翻倍用的时间反而越短。

对Anthropic公司观察的结论：

这就是"越大越快"。

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OpenAI的特色则是：

翻倍周期，越来越长。

同样的算法：

20亿→60亿（翻3倍）：

23年到24年底，用了约12个月。

60亿→200亿（翻3倍）：

24年底到25年底，用了约12个月。

200亿→240亿：

25年底到26年4月。

但注意，最近4个月根本没翻倍，

只涨了20%。

换个角度观察，OpenAI以前每年能翻3倍，

现在4个月只涨了20%。

如果按2026年前4个月的节奏推全年，

大约是60%的年增长率。

而此前，2024年和2025年，

都是200%-300%的年增长率。

我对OpenAI观察的结论就是"越大越慢"。

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我们再找一个历史时间点观察，

2025年底，

两家公司的规模差不多在同一量级了，

90亿和200亿比较。

请注意，但是，从这个点往后，

Anthropic公司从90亿到300亿，

4个月涨了233%。

OpenAI公司从200亿到240亿，

4个月涨了20%。

别忘加一个坦诚的注脚，

Anthropic的"越大越快",

到底能不能持续？

Anthropic公司8周内ARR，

从140亿跳到300亿，

8周突然多了160亿。

ARR是"年度经常性收入"。

就是"年化收入"。

就是按当前速度推出来的预测值。

更好的口语说法是：

『按现在这个势头，一年能做到300亿』。

但这个财务指标要这么来看：

它看起来像是在说未来一年的收入，

但对于一家还在加速的公司来说，

它其实是在低估未来。

300亿是地板，不是天花板。

所以，Anthropic"越大越快"是当下发生的事实，

不是预测。

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这里揭示了一个结构性差异：

2026年4月，Anthropic的300亿，

超过了OpenAI的240亿。

但这两个数字的"含金量"完全不同：

OpenAI的收入构成偏消费端，

ChatGPTPlus和Pro订阅占很大比例。

Anthropic的构成大约80%是企业客户。

虽然同样是300亿ARR，

但是，80%来自企业客户的300亿，

比80%来自消费者的300亿，

"硬度"要高得多。

看起来一样大，但抗风能力完全不同。

企业收入比消费者收入"值钱"，

这个在软件行业已经存在了几十年的通识。

看完好看的，难看的账面也要看看，

OpenAI今年预计亏损140亿美元，

承诺未来几年超过1万亿美元的基础设施投入，

预计2029年才能实现正的自由现金流。

Anthropic的烧钱劲头也不弱，

已融资超过180亿美元。

近期收入爆炸式增长，但利润还是悬念？

这种AI公司到底是"先烧钱建壁垒很值"的模式，

还是泡沫？这道题好难，我回答不了。

我只能说：

在收入『加速度』方面：

Anthropic公司越大越快，

OpenAI公司越大越慢。