今天被锤了。

01

真锤，不是意思一下那种。我挨个念给你听：上证跌了2.26%，深证3.44%，创业板最惨，直接干下去4个多点。沪深300也白给，3个点没了。

科创50算是唯一硬气的，只跌了1.65%。

全市场绿了四千六百多家，红的就七百出头。14%的上涨占比，你想想什么概念，十只票里不到一只半是红的。近期最惨的一天，没错。

还有个细节更吓人。

跌停板，昨天1家，今天直接飙到46家。一夜之间，从个位数干到两位数。我跟你说，恐慌这东西，它要来就是突然的，一下子给一波人攥出尿来。

不过涨停也有73家，短线那帮人没跑光，只是钱全往那几个方向上挤了，路越走越窄。

说说砸得最狠的。

中天科技直接跌停，亨通光电差一毛跌停，工业富联八个多点，立讯精密八个多点，新易盛七个多点，通富微电快八个点。

你看这名单，都是什么体量的票？全是赛道里的核心标的。散户砸不出这个级别，都是机构在集中出货。

板块那边也差不多。

芬太尼概念直接干十个多点下去，通信设备六个多点，电池五个多点，消费电子五个多点。一句话：一路杀，没啥幸免的。

那今天有没有能看的？有，就三块。

第一块，航天装备涨了快七个点，唯一一个「又涨又有人跟钱」的方向，电科蓝天涨停带头，板块干进去21亿净流入。

第二块，光伏设备表面只跌了0.1%，逆势吸了25个亿。跌不动还吸金，底部建仓的意思挺明显的。

第三块，玻璃玻纤和材料线还在撑着，中期趋势没坏，暂时还能看。

再往下看就有点不是滋味了。成交3.5万亿，比昨天缩了四百多亿。主力净流出八百多亿。拉长了算，近20天累计流出三千三百亿。

钱一直在往外走，这个信号别不当回事。

我翻了翻估值数据，中证全指PE十年分位数，干到了99.29%。PB五年分位98.57%。

说人话：过去十年里，比今天更贵的时候不到1%。就这个位置，碰上今天这种杀跌，一天消化完？反正我不信。

还有一组数据。年初到现在，全指成长涨了三十多个点，中证1000干到四十四个点，全指价值倒亏快五个点。

成长和价值的剪刀差拉成这样了，今天科技成长这么一砸，说白了，涨多的人集体抢跑，获利盘集中兑现。

我今天基金还是加了点中证A500、CPO，宽基打底加方向冲锋，该玩还是得玩。

02

今天A股为什么这样，得从昨晚美股说起。

昨晚美股演了一出特别魔幻的戏。纳指跌了，道指涨了，道指还创了历史新高。纳指连跌四天了，二月份以来头一回这么惨。

道指那边倒好，盘中冲上52655点，刷纪录了。一个在创新高，一个在四连阴，这画面你换谁来都看不懂。

为什么分裂成这样？两件事同一天发生。

第一件，苹果官宣涨价。Mac、iPad、HomePod、Apple TV全涨。幅度不是意思一下，20%往上，有些直接贵了一半多。

MacBook Air从1099涨到1299，16寸MacBook Pro一把加了500美元，iPad Air涨了25%，Apple TV最夸张，直接干上去54%。

我喜欢的MacBook M5 Pro一个配置，原本刚出来的时候找内部的人应该一万多、不到两万就可以拿下。结果昨天晚上一看，直接干到了3万。

我算了算，按这个涨幅，买个Apple TV比买台小米电视还贵，库克你认真的吗？

苹果理由就一句话：AI数据中心扩张太猛，把存储芯片产能全吃光了，零部件涨得离谱，扛不住了，只能让消费者买单。

库克说得更直接，原话是：

干了四十多年，头一回见一个零部件涨得这么多这么快。这话从库克嘴里说出来，分量不一样，这人管了一辈子供应链，什么大风大浪没见过，他说扛不住，那就是真扛不住了。

你看，AI这门生意好归好，买单的时候谁都跑不掉。

然后这个消息一出来，苹果当天跌了6%，一夜蒸发1.8万亿人民币。1.8万亿什么概念，够买好几个某米了。

昨晚，微软也没有闲着。宣布Xbox 8月1日起第三次涨价，标准版干到800美元。跟2020年刚上市比累计涨了300美元。

微软在博客里轻描淡写说了一句：存储元件价格已经涨了2.5倍，预计2027年还要再翻一倍。2.5倍还要翻一倍，你家是开矿的吗？

苹果涨，微软涨，理由一模一样。这叫AI的账单开始找消费者摊了。以前是上游吃肉下游喝汤，现在是上游吃满汉全席，下游连碗筷都要自己掏钱买。

第二件，美光发了份炸裂的财报。

营收414亿美元，同比翻了四倍多。净利润282亿，去年同期才19亿，涨了14倍。14倍啊朋友，我基金翻一倍都能高兴一个月。

毛利率84.9%，比英伟达高，比Meta高。公司还补了句：下季度能到86%。这话说完我脑子里只有一个画面：美光财务总监叉着腰在会议室里转圈，牛批坏了。

这成绩单的本质就一句：AI把存储芯片抢成了紧俏货，美光躺着数钱，连胳膊都不动一下。HBM全年产能已经被签完了，供不应求至少持续到2027年底，你们想买？排队去。

美光昨晚涨了超过15%，闪迪涨了22%，整个存储板块集体起飞。注意，集体起飞，不是几只票自己蹦跶。

好，把这几件事放一起看，画面就很黑色幽默了。

上游美光毛利率85%赚麻了，下游苹果被迫涨价市值一夜蒸发两万亿。同一条产业链，上游开香槟放烟花，下游在角落里滴血。

库克泪眼汪汪看着美光：大哥你轻点涨行吗？美光心想：不行，下个季度我还得再涨一个点呢。这就是昨晚美股冰火两重天的根子。

纳指跌，跌的是苹果、微软这些买单的冤大头。涨的是美光、闪迪这些躺着收钱的。

道指创新高，是医疗、金融、工业这些跟AI八竿子打不着的板块在接钱。这些板块的人端着咖啡看AI圈打架，美滋滋。

钱没消失，只是从「给AI买单的」流向了「靠AI收钱的」，外加一帮「吃瓜看戏的」。

03

存储芯片到底是怎么被抢成这样的？这个局面还要疯多久？

我先给你算一笔账，算完你就懂了。

今年光是Alphabet、亚马逊、Meta、微软、Oracle这五家云厂商，资本支出加起来预计7410亿美元，同比涨了75%。

75%什么概念，去年花一块钱的今年花一块七毛五，再豪横的公司花钱也不敢这么涨，除非它真的缺。

7410亿美元折人民币大概5.4万亿。5.4万亿什么概念呢？差不多等于整个A股一年的净利润总和。

这么多钱砸下去买什么？

GPU、HBM、数据中心、冷却设备、光纤电缆，全是实打实的物理基建，不搞虚的。你想想，这么多钱同时涌进这几样东西，价格不飞才见鬼了。

有个哥伦比亚大学的经济学家估了个数，说未来六年AI基建的总成本可能到8万亿美元。8万亿，这个数字比日本一年的GDP还大。

日本，全球第三大经济体，一年干出来的GDP，不够AI六年花的，钱拼命往上游砸，产能就全往AI服务器那边倾斜了。

摩根士丹利造了个词挺传神的，叫「chipflation」，芯片通胀。说内存价格过去一年涨了六倍。六倍啊朋友，去年一块钱能买到的东西，今年你得掏六块。

这放在什么商品上都是灾难，放在芯片上就是全产业链的灾难。

然后，你猜怎么着，这涨法一层一层往下传。

苹果涨了，微软涨了，索尼PlayStation涨了，任天堂Switch 2一上来就定价500美元，连Valve的Steam主机都破千了。

我翻了翻美国劳工部的数据，今年5月消费级电脑配件价格同比涨了15%，批发电子元件涨了27%。批发的涨得比零售快，说明终端的苦日子还在后头呢。

前两波是关税和油价，这第三波不一样。关税和油价是那种一次性冲击，来的时候吓人，扛一扛就过去了。

AI对存储、算力的需求是结构性的。什么叫结构性？就是它不会自己消失，可能持续好几年，年年跟你杠。

有个调查挺说明问题：

81%的受访者觉得AI基建会在未来一年推高通胀。81%，经济学家什么德性你们懂的，让他们在一个问题上达成这种共识，比让猫排队还难。这回居然齐刷刷点头了。

好，通胀起来了，美联储那边就得有反应。

6月17号议息会议，利率没动，还是3.50%到3.75%。表面上看是按兵不动，底下已经暗流涌动了。

点阵图里19个委员，3月份时一个觉得要加息的都没有，这回有9个觉得年内至少得加一次。从零到九，就三个月的事。

投行们的反应永远比你快。美银最激进，预测9月、10月、12月各加25个基点，全年75个基点。德银也跟进了，说年内要加。

利率期货市场已经在定价全年加息40个基点了，这些人的算盘珠子都快崩到脸上了。

昨晚，5月PCE数据也出来了，同比4.1%，核心PCE 3.4%，三年新高。不过数据出来之后市场倒没有崩，交易员反而小幅削了点加息押注，短期利率期货还涨了一点。

我的理解是，这数据属于「偏热，但没到绝望」。

市场前面已经把加息预期拉得很满了，真实数据出来没有比预期的更差，大家反而松了口气。

就跟考试前觉得要挂科，出来一看六十分，还行，比想象的强。

凌晨美联储那边也有人出来说了几句，大意是：现行利率「完全具备条件」把通胀压回2%，不用急着动。话比较温和，算是给市场塞了颗定心丸。

当然你也可以换个角度理解：不用急着动，但也没说要降。

我自己琢磨了一下，加息这件事现在的状态是：方向定了，节奏还在掰扯。管你是9月动手还是12月动手，「降息」这俩字今年是彻底没戏了。

死心吧。

那这对所有资产的影响就一条：强美元加高利率，黄金、比特币、高估值科技股，全都要扛着压力过日子。别指望大环境给你好脸色，自己手里的票自己掂量。

04

今天韩国也很有意思。

又跌停了。一周跌停两回了。三星跌超8%，SK海力士也超8%，外资一天净卖出5万亿韩元，跑得那叫一个坚决，头都不带回的。

2000年以来KOSPI总共熔断过11次，今年就5次。一年干了历史上快一半的量。

韩国股市有个结构性的毛病，三星加海力士两家占KOSPI权重接近一半，整个指数基本就是这俩票说了算。

加上韩国散户爱玩杠杆ETF，涨的时候爽得飞起，跌的时候杠杆反过来加速踩踏，跟过山车拆了安全带似的。

日本也没好哪去。日经225失守70000点，盘中跌了2700多点，软银重挫14%。软银是OpenAI大股东，昨晚OpenAI传出推迟IPO，今天就被砍了。

你看，全球AI相关的票，不分国籍，一起挨揍。

再说黄金，这个更有意思。

伦敦金这周跌破了4000美元。年初高点可是5600，五个月回撤了将近30%。每盎司蒸发1600多美元。年初追高买黄金那批朋友，现在打开账户应该不太想看。

昨天跌下去之后抄底的人倒是不少，有金店说10克20克的金条三个小时卖光了，有人直接刷爆了卡。我也补了一点，按计划补仓。

另外，银行板块也值得关注。

工行宣布停办代理上金所个人贵金属竞价交易，建行跟了，广发更早，6月底就全面关了。华夏银行把保证金比例从35%直接调到120%，广发调到140%。

保证金超过100%什么概念？你放100块进去只能做100块的交易，跟去菜市场买金条没区别了，杠杆归零。

说白了，那边的意思就是：这个赛道我不陪你玩了，风险太大，穿仓了我还得替你垫钱。

个人高杠杆做贵金属的通道，正在系统性关闭。一家两家可能是偶然，全行业都在退，那就是风向变了。

油价算个例外，昨晚弹了。

WTI涨到71.92，布伦特75.26。前阵子美伊谈判一缓和，油价跌了一大波。结果今天又冒出来，霍尔木兹海峡有货船遇袭，好几艘油轮折返。

这个海峡的事今年来回反复，一会说通了，一会又出事，油价就跟着坐电梯。我觉得油价短期不会再大跌了，地缘上那根弦还没松。

把这些拼在一起看，很清楚了，全球所有风险资产在同一套逻辑下共振：美元走强、利率往上抬、AI产业链成本往下传、高估值板块集中兑现。

谁都跑不掉，区别只是有的打屁股，有的打脸。

05

对了，还有几条AI方面重要消息，挨个说。

OpenAI考虑把IPO推迟到2027年，据说顾问给了两套方案：

等到2027年以万亿美元估值上市，或者降估值提前上。奥特曼的态度很明确，低于一万亿免谈。一万亿，这数字放三年前说出来别人会觉得你喝多了。

有意思的是，Anthropic已经递了S-1，目标10月纳斯达克挂牌，估值9650亿。

如果OpenAI真拖到2027年，那Anthropic就成了AI赛道第一个敲钟的；先上市的人拿定价权，后上市的被牵着走，这个先后顺序对整个AI板块的估值逻辑影响挺大的。

说到Anthropic，今天还看到一组数据有点吓人。

年化收入到6月14号已经620亿美元了，去年12月才10个亿。一年半，10亿干到620亿，月净增一百多亿美元。OpenAI同期大概三四百亿，4月份就被反超了。

这组数字你单看可能觉得跟自己没啥关系，换个角度就想通了：

Anthropic一家一个月多烧一百多亿美元算力，存储芯片能不缺吗？

苹果涨价、美光暴赚，源头就在这里；AI公司越赚钱、增长越快，上游芯片就越贵。这条链子环环相扣，谁也跑不掉。

还有个事。白宫要求OpenAI的GPT-5.6分阶段发布，不能直接全面开放，得先限在政府核准的合作伙伴范围内。

之前Anthropic也被类似限制过。AI监管的口子在收紧，模型越强上市越复杂，合规成本越高；这也是OpenAI犹豫上市的另一个背景，不光估值博弈，那边监管的变量还没落地。

三星那边也有动静。

据说下周要宣布一个未来十年、总额1000万亿韩元的投资计划，折人民币大概四万多亿。韩国人现在是存储行业最大的玩家之一，这笔钱落地就等于跟市场说「我们还要继续扩」。

对存储板块算中期利好，但短期韩国自己还在消化熔断后的恐慌，利好能不能兑现得看节奏。

最后说回A股。

6月24号一天受理了12家IPO，扩容压力不小，另一面中报预增公告开始密集了，有些数字很夸张，恒逸石化预告上半年净利润同比增2300%以上。

两个信号是矛盾的，一个在抽流动性，一个在给市场送业绩预期。下周的节奏有可能从「恐慌杀跌」切换到「中报选股」，这个窗口值得盯着，估计资本会谁有业绩先买谁。

就写到这吧，感觉天天把复盘笔记写成了研报，信息密度确实大，有耐心看完的应该都是真爱了。