6月30日，安洁科技（002635.SZ）公告拟2.55亿收购苏州志烽51%股权，计划切入光模块芯片基座。而几乎同时，另一家上市公司恒尚节能（603137.SH）也宣布拟不超6亿收购金胜电子100%股权，切入存储器赛道。 

两家上市公司最新的年报均显示主业均已陷入困境，那么这两笔交易的目的就不言而喻了。 

问题是，谁能借助收购交易率先走出迷雾，再创辉煌？ 

01 主业承压的“难兄难弟”

安洁科技的故事，要从一张绝缘胶纸说起。 

1999年，王春生在苏州创立安洁科技，从消费电子内部粘贴、导电、绝缘等功能性材料做起。凭借一款解决苹果电脑噪声问题的双面胶带专利，公司成功打入苹果供应链，成为“果链”核心供应商之一。 

2011年，安洁科技成功登陆深交所。2013年初，公司又被福布斯排行榜评为“中国最具潜力上市公司100强”。彼时的安洁科技可谓光芒万丈。 

然而好景不长，在之后的几年里，随着苹果供应链调整，加上消费电子行业整体下行，安洁科技的传统主业增长逐渐见顶，利润空间也不断被压缩。 

为应对颓势，公司开始全力开拓新能源汽车领域的相关业务，2014年以人民币8.2亿元收购新加坡适新集团，掌握精密金属加工能力（MIM/CNC），补上了从“功能性材料”到“金属精密件”的工艺短板，顺势进入了汽车零配件供应链。2016年，公司完成特斯拉一级供应商认证，新能源汽车板块自此成为第二曲线。2022年，公司新能源车营收占比已达28.64%，公司整体营收42亿，净利润2.4亿。 

到了2025年，新能源的业务也撑不住了。公司财报显示，2025年的营收47.49亿，同比微降0.97%；归母净利润1.11亿，同比暴跌57.56%；扣非净利润只有3305万，同比降84.12%。公司可谓陷入了利润大幅下滑的困境，急需再次瞄准新的方向突破发展瓶颈。 

和安洁科技相比，本篇另一家上市公司面临的情况更严峻。 

恒尚节能靠建筑节能装饰业务起家，主营建筑幕墙与节能装饰工程，核心业务是公共建筑、高端住宅的幕墙设计施工，也涵盖光伏建筑一体化相关业务，并在2023年成功上市。 

不过，该公司受房地产行业下行、基建投资波动的影响明显，上市后的业绩一路下滑。2025年营收仅剩14.85亿，同比降31%，归母净利润-3502万，转为亏损。而恒尚节能所处行业几乎是夕阳赛道，不仅行业集中度低，竞争还极为激烈，公司想靠老本行翻身显然不太可能。 

两家公司原本赛道截然不同，却都面临主业增长乏力的困境，这才让这对“难兄难弟”在同一时间做出了切入时下热门赛道的选择。 

02 小心延伸和大胆跨界

在切入方向和方式上，安洁科技和恒尚节能选择了不同的道路。安洁科技选的是控股做金属粉末注射成型（MIM）的小公司苏州志烽，恒尚节能则计划收购做存储器研发制造的金胜电子。 

苏州志烽成立于2014年，以MIM工艺为核心，主打产品是光模块芯片基座。通俗讲，就是光模块里给激光器芯片“托底”的那个精密零件，可用于承载激光器、探测器等核心光电器件，并提供散热、支撑和电气互联。公告显示，苏州志烽2025年营收1.39亿，净利润2207万，光模块业务占比已超过96%。 

安洁科技这次收购苏州志烽，本质上是计划把MIM工艺能力从消费电子、新能源汽车领域赋能平移到光通信场景，通过在工艺、供应链、产能的协同赋能，实现应用场景的延伸，进入新兴AI赛道。产业链角色从“终端结构件厂”升级为“AI算力产业链上游精密部件供应商”。 

在交易设计上，安洁科技并没有大举冒进，而是采用“分步收购+对赌”：苏州志烽100%评估值4.66亿，增值率554.78%。基础对价2.04亿+或有对价上限5100万，挂钩标的2026年净利润超4000万的部分。若业绩达标，2027/2028/2029年可分步收购剩余49%（分别收购9%、20%、20%），定价按当期净利润的10倍静态市盈率。 

而恒尚节能计划采用发行股份+支付现金的方式拟不超6亿收购金胜电子100%的股权就显得更大胆一些。一方面金额金额大，另一方面跨界并购所承担的风险也更多。 

恒尚节能所选标的金胜电子成立于2007年，深耕存储领域多年，产品覆盖消费级、工业级SSD和内存模组，是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有完整的研发、生产和销售体系。2025年金胜电子成立子公司计划布局AI算力存储。 

根据公告，金胜电子2025年营收7.86亿，净利润4187万，同比增长190%，旗下有KingSpec金胜维、YANSEN元存等品牌，产品覆盖18个国家和地区，是固态存储自有品牌出海的代表企业。从营收角度看，金胜电子算是一个颇具性价比的标的。但恒尚节能市值才20多亿，要花如此大的金额一次性跨界收购，决策非常激进。 

不过，一旦收购完成，恒尚节能将直接切入存储赛道，借助金胜电子成熟的生产、品牌、销售渠道，实现双轮驱动。该交易让公司取得的业务跨度非常大，想象空间也更广。 

不过高收益也对应着高风险，如此大规模的跨界收购，无论资金压力还是整合难度，都要比安洁科技的小范围布局高出不少。此外，恒尚节能收购金胜电子触发重大资产重组，而安洁科技收购苏州志烽则不是，意味着恒尚节能还需经历监管部门更严格的审查。 

03 目标都在热门赛道，结局是否一样？

主业承压的传统制造业公司通过并购切入热门赛道，是这几年A股反复上演的剧本。但同样是切入热门赛道，买方的底子和选择的方向，往往决定了结局不同。 

安洁科技算是这条路上的老手，过去先是通过收购适新集团完成了从绝缘材料到金属精密件再到新能源汽车精密金属件的延伸，成功抓住了消费电子、新能源汽车两个大的热门赛道。该公司更多是依据已有工艺能力进行积淀，每一次收购都有技术和业务的底层逻辑线。 

本次，安洁科技瞄准了AI算力爆发的风口，万卡集群需要光互联，光模块需要芯片基座，订单跟着需求一起涨。安洁科技的MIM工艺又能直接输出平移至苏州志烽，帮助提升基座的精度一致性和量产稳定性。 

而恒尚节能更像是破釜沉舟般上了赌桌。面对存储大周期和萎缩的主营业务，公司大胆求变，跨界踩入风口行业。 

存储器赛道在近年实在是火热。2025年全球SSD市场规模预计580亿美元。今年以来，Wind存储器指数累计上涨约100%，指数整体市盈率超200倍。金胜电子的固态存储，正好踩在这个风口上。 

但是建筑幕墙和存储器两个业务之间，没有任何技术、客户、供应链的交集。恒尚节能自己也承认，“公司无存储行业经验，面临一定的收购整合风险”。合同上签字是一回事，能否整合成功又是另一番景象。况且，周期一旦反转，没有行业经验的买方能不能扛住，这是个实打实的问号。 

04 尾声

不是每一个追风筝的人都能得偿所愿，也不是每个踩进热门赛道的上市公司都能如愿以偿完成业务转型和市值管理。

安洁科技和恒尚节能这对“难兄难弟”谁能最终实现交易的落地？我们拭目以待！