最近，知名科技企业小米集团股价（后面用“GU价”代替，避免高频出现敏感词）持续回落，并引发各界关注。

截至6月24日收盘价为22.96元，相比2025年6月盘中峰值的61.45港元，跌去了整整60%。

最近小米几天和创始人雷军也是持续登上热搜。

热干面被小女生吐槽的话题刚过，公司GU价的话题又登榜百度热搜。

热搜持续。紧接着，小米电视误报地震预警的话题，再次引发全网围观。事后，公司也是紧急辟谣、致歉。有网友吐槽：“这只“米”，到底是馊了，还是被人错杀的好种子？”

小米基本面解析

GU价不是无缘无故跌下来的。小米的基本面确实挨了重锤。

2026年一季度，小米营收991.42亿元，同比下滑10.9%，是近两年来第一次季度营收跌破千亿。经调整净利润60.72亿元，同比暴跌43.1%。

数据来源：同花顺/小米集团财报

这就是典型的“戴维斯双杀”，业绩和估值一起往下杀。

GU价跌掉六成，是市场在给坏消息重新定价，不完全是情绪性错杀。

手机这把“刀”，割得有点狠。

手机业务是小米的基本盘，也是这次持续下挫的“罪魁祸首”。

一季度手机×AIoT分部收入793亿元，同比下降14.5%。智能手机收入443亿元，下降12.5%。原因很直接：存储等核心器件价格暴涨，小米被迫主动控制中低端产品出货。

根据IDC数据，2026年Q1全球智能手机出货量同比下降4.1%，是2023年中以来首次下跌。小米虽然仍稳居全球第三，但出货量3380万台，同比下滑19.2%，在前五名中跌幅最大。

中国市场更扎心，小米直接跌出了前五。

不过，事情没那么简单。小米一季度智能手机平均售价同比上涨8.2%，达到1310元的历史新高。

这说明小米的高端化并非空谈，涨价策略确实在执行。只是毛利率还是从12.4%掉到了10.1%，成本涨得太猛，提价也填不满。

汽车：烧钱机器，还是未来的希望？

很多人骂汽车业务是“赔钱货”。没错，短期看确实如此。

一季度小米智能电动汽车及AI等创新业务收入199亿元，同比增长6.9%，占集团总收入的20%。但经营亏损高达31亿元。

31亿，什么概念？相当于每卖一辆车亏将近4万块。

但换个角度想，一个成立才两年的新势力，22个月交付突破60万辆。汽车毛利率能做到20.1%，放在整个汽车行业已经是拔尖水平。蔚来、小鹏、理想当年亏得比这惨多了。

2026年前5个月，小米汽车累计交付约14万辆。全年55万辆的目标还剩41万辆的缺口，后面7个月月均要干到5.9万辆。

压力不小，但工厂产能正在释放，北京一期二期满负荷，三期春节后投产，武汉工厂5月投产，年产能有望突破60万辆。

IoT：被人忽视的“利润奶牛”

手机在出血，汽车在烧钱，但小米有个业务悄悄干到了历史新高。

一季度IoT与生活消费产品毛利率攀升至25.2%，境外IoT收入创历史新高。大家电业务成了新的增长极，2025年空调出货850万台，同比增长24%，全国排名第四。冰箱280万台、洗衣机230万台，全都创了历史新高。

更值得关注的是内部考核导向的变化。据媒体报道，小米内部已调整考核，大家电业务考核占比提升至20%以上。管理层多次强调：“手机不再是重中之重，真正赚钱的业务在大家电。”

这个转向意味深长。

还有一块真正的“压舱石”，互联网服务。一季度收入95亿元，同比增长4.3%，毛利率高达76.1%。全球月活用户7.46亿。只要你的手机、汽车、智能家居还在用小米，你就得为云服务、广告、会员买单。

这块业务是小米的估值底裤，只要它不垮，小米的下限就被锁死了。

AI：雷军押上的最大赌注

一季度研发投入90亿元，同比增长33.4%。2025年全年研发投入331亿元，接近全年利润。

雷军今年5月宣布：未来三年在AI领域投入600亿元。今年AI领域至少投160亿元。

这个数字意味着什么？小米几乎把未来三年的利润预期全部押在了AI上。

卢伟冰说得很直白：“AI是手机行业最大的增量机会。”今年七八月小米将发布新一代OS。小米拥有10亿级别的硬件生态入口，有极大机会成为AI时代的引领者。

在具身智能领域，小米人形机器人已经走进汽车工厂“实习”，双侧同时安装成功率达到90.2%。这不是PPT，是已经在产线上干活的东西。

小米的应对

面对GU价暴跌，小米的动作很果断。

5月26日一季报发布当天，小米宣布未来12个月回购不超过200亿港元。2026年以来累计回购已超84亿港元。

6月22日一天就砸了1.52亿。管理层的信号很明确，22块的GU价，被严重低估了。

据公开披露信息，截至一季度末，小米现金储备2206亿元。

手里攥着2200多亿现金，兜底能力摆在那里。

这不是一个快撑不住的公司，是一个在转型阵痛期依然弹药充足的公司。

结语

小米现在处在最尴尬的阶段，旧的优势在消退，新的壁垒还没立起来。

手机业务被成本上涨和竞争加剧双重挤压，汽车业务还在烧钱，AI投入是个无底洞。

三重周期叠加，成本周期、需求周期、竞争周期，短期业绩承压是客观现实。

但换一个视角：2025年小米全年营收4573亿元，同比增长25%，经调整净利润392亿元，增长43.8%，双双创历史新高。

一年时间，从历史最佳到GU价腰斩，基本面真的发生了天翻地覆的变化吗？

经过前文分析，结论是：没有。

核心逻辑没变，小米正在从一家手机公司，进化成“人车家全生态”的科技公司。这场进化需要时间，需要烧钱，需要忍受阵痛。资本市场总是短视的，但企业的价值最终要靠长期经营来兑现。

雷军说未来三年AI投入600亿。这个赌注很大，但如果赌赢了，小米将拥有完全不同的估值逻辑，不再是一家硬件公司，而是一家AI驱动的生态科技公司。

从投资人角度（抛开网友的好恶）看，雷军今年57岁，正是企业家最成熟的黄金期。有阅历、有资源、有定力，擅长营销，公司又有足够长的跑道。

2200亿现金在手，三个业务板块形成梯次接力：手机兜住基本盘，大家电提供利润增量，汽车和AI打开想象空间。

周期总会过去，成本总会回落，预期总会修复。

当市场情绪从恐慌回归理性，当汽车规模化盈利开始兑现，当AI与硬件生态产生化学反应，当公司内核更有竞争力，市场会重新给小米定价。

相信常识，相信时间。米还在锅里，火候确实欠佳，但饭，早晚会熟。

悲观者往往正确，乐观者往往前行。

但前行的方式有很多种，在今天这个流量海啸的时代，低调的闷声前行也可以是一个选择。