在库克即将交棒之际，苹果发布了其担任CEO期间的最后一份完整财季财报。

美国当地时间7月30日，苹果在美股盘后发布了截至6月27日的2026财年第三财季财报。

苹果主要财务数据

财报显示，苹果当季总营收达1094.17亿美元，较去年同期的940.36亿美元同比增长约16.4%，创同期历史新高。

净利润达297.89亿美元，较去年同期的234.34亿美元增长约27%；稀释后每股收益为2.02美元，较去年同期的1.57美元同比增长29%。其中，利润包含美国政府关税退税带来的每股0.11美元正面贡献。排除关税退税后，实际每股收益为1.91美元，仍高于华尔街预估的1.89美元。

苹果财报发布后，市场态度迅速转冷。因截至9月的第四财季营收增长指引仅为9%至11%，低于华尔街预期的12%，叠加服务业务未达预期，导致苹果股价在盘后交易中一度下跌逾6%。在财报发布前，苹果今年以来股价已上涨超过22%，并重新夺回全球市值最高公司头衔。

01 硬件强劲支撑，服务业务不及预期

苹果主要业务数据

从具体业务来看，本财季苹果呈现出明显分化：核心硬件产品增长超预期，服务业务增速放缓，iPad营收则同比下滑。

作为集团营收核心来源的iPhone业务表现亮眼。第三财季iPhone销售额达542.52亿美元（去年同期为445.82亿美元），同比增长21.7%，高于分析师预估的538.6亿美元，创下苹果第三财季有史以来的最好成绩。

通常该财季手机销售会因客户期待秋季新机型而放缓，但今年受益于iPhone 17系列的持续热销，强劲的消费者需求推动该业务超越市场预期；同时在内存芯片紧张，电子产品涨价预期升温的背景下，市场也在关注部分需求是否被提前释放，不过库克表示，目前尚未在数据中看到明朗证据。

Mac销售额表现极为亮眼，当季营收飙升至103.52亿美元（去年同期为80.46亿美元），同比增长28.7%，远超分析师预估的87.4亿美元，创下第三财季历史新高。

苹果表示，Mac增长主要由入门级MacBook Neo和高端MacBook Pro拉动，本财季Mac升级用户数量创下纪录；与此同时，端侧AI应用也在推动部分企业和专业用户采用Mac。

可穿戴设备、家居和配件销售额增长6.5%至78.83亿美元（去年同期为74.04亿美元），保持了稳健的同比增长态势，略高于市场预期。

iPad销售额则下降5.9%至61.91亿美元（去年同期为65.81亿美元），低于分析师预期的69.2亿美元。库克将iPad销售额下滑主要归因于去年同期推出A16版iPad所形成的较高基数。与此同时，苹果本财季也面临一定的供应约束和组件成本压力，但公司未将其直接列为iPad收入下降的主要原因。

服务业务（包括App Store、iCloud、Apple Music、Apple TV、Apple Pay及内容广告等）增长12.1%至307.39亿美元（去年同期为274.23亿美元），未达分析师预估的312.2亿美元。影响因素包括移动游戏放缓、影响因素还包括部分国家App Store商业模式调整，以及美国有关外部支付链接的法院裁决。

虽然该板块营收略低于华尔街预期，成为本季财报中少数未达预期的指标，但App Store仍创下6月季度营收纪录，苹果平台上的付费订阅数量已突破15亿份。

02 全球各区域表现全面回暖，大中华区回升

按地域划分苹果主要财务数据

从地理区域来看，苹果各大主要市场在第三季度均实现了同比增长，活跃设备安装基础在所有主要产品类别和地理细分市场均创下历史新高。库克在财报中特别强调，苹果表示，iPhone、Mac和服务业务均实现两位数百分比增长，公司在每个地理区域的整体营收也均实现两位数百分比增长。

美洲市场营收457.81亿美元（去年同期411.98亿美元），同比增长约11.1%，继续稳居各大区域之首，贡献了整体营收的最大份额，显示北美核心市场的需求韧性依然突出。

欧洲市场表现尤为亮眼，营收293.95亿美元（去年同期240.14亿美元），同比增长22.4%，与大中华区增速持平，保持了强劲的双位数增长，成为本季度增长最快的区域之一。

大中华区实现明显回升，营收增长22.4%至188.16亿美元（去年同期153.69亿美元）。这一增速扭转了此前该地区面临的部分压力，被多家报道视为本季度重要亮点。

不过，该数字仍未达到部分分析师与机构此前预测的约196.7亿美元目标，显示回升虽显著，但尚未完全匹配市场更高预期。

日本市场营收65.54亿美元（去年同期57.82亿美元），同比增长约13.4%；亚太其他地区营收88.71亿美元（去年同期76.73亿美元），同比增长约15.6%。这两个区域均保持稳健增长，进一步印证了苹果在新兴及成熟亚太市场的全面回暖。

整体来看，本季度区域表现的核心特征是“全面增长+中国反弹”：欧洲与大中华区同步录得22.4%的高增速，美洲作为基本盘贡献稳定，而安装基础的历史新高则为后续硬件升级和服务变现提供了更宽的用户底座。市场关注点则集中在大中华区能否在下一季度延续这一回升势头，以及供应约束是否会在各区域产生不同程度的影响。

03 供应约束成最大瓶颈，研发开支与组件成本双增

拆解本季度业绩可以发现，增长背后的核心约束来自供应链与成本压迫，支出增加主要源于两条主线：研发投入的大幅扩大，以及供应链端日益严峻的芯片与内存成本压力。

研发与行政支出方面，苹果本季度的研发支出大幅增长约32.3%，达到117.29亿美元（去年同期为88.66亿美元），反映出公司在加速推进下一代软件、AI创新及核心技术研发方面的硬核投入。

此外，销售、总务和行政费用（SG&A）为73.46亿美元（去年同期为66.50亿美元）。

供应链与组件成本危机方面，苹果首席财务官凯文·帕雷克（Kevan Parekh）表示，公司继续看到“高水平需求”，但供应约束影响了灵活性。库克在电话会议与采访中明确指出，主要供应限制是行业先进芯片制造技术短缺，该技术用于生产苹果硅芯片（Apple Silicon），对Mac产品线影响尤为明显。“我们看到了这个周期的非凡需求。供应链根本没有足够的灵活性来满足如此高水平的需求。”库克说。

此外，苹果还面临严重的内存和存储芯片短缺。由于对台积电等上游逻辑芯片产能的激烈争夺，加上AI数据中心建设带来的全行业供应链紧张，RAM和存储芯片等组件成本在过去几个季度持续上升。

库克表示，苹果正在“评估所有选项”寻找替代零部件供应商。公司此前已因组件成本上涨而提高Mac、iPad等产品价格，华尔街分析师预期iPhone也可能在今年9月秋季发布会上提价。库克还提到，若看9月之后，内存市场价格可能继续上涨，对业务影响或进一步加大。

毛利率与关税退税方面，苹果本季度报告毛利率为50.1%（毛利达547.70亿美元），其中包含美国政府关税退税的有利影响。关税退税对每股收益带来0.11美元正面影响，对毛利率贡献了约2个百分点。剔除关税退税等一次性利好因素后，实际毛利率为48.1%，高于指引中值和分析师预估，但实际盈利结构依然面临组件成本上升带来的长远考验。

04 关税退税提振利润，新Siri与硬件周期并行

本季度利润受关税退税支撑，净收入达297.89亿美元，同比增长约27%。

与此同时，苹果正加速推进AI相关布局。公司在WWDC26上推出了全新Siri AI，并计划在今年秋季与新iPhone硬件一同发布。

有分析认为，这可能成为苹果在设备端AI竞争中实现商业化闭环的关键一步，尽管市场对其技术领先性仍存观察。Mac产品因支持设备端AI任务而受欢迎，部分抵消了云服务月费模式的竞争。

本季度财报电话会议还具有特殊的历史节点意义，这是库克作为首席执行官的最后一次完整财季会议。库克将于9月1日正式卸任CEO并转任执行董事长，由现任硬件工程高级副总裁、拥有25年苹果资历的约翰·特纳斯（John Ternus）接棒。

05 营收指引低于预期，市场聚焦供应与价格

在未来业绩展望方面，苹果给出的财务指引偏向谨慎，这也构成了盘后股价承压的主要原因。

针对当前截至9月的2026财年第四财季，公司预计总营收将实现9%至11%的同比增长，低于华尔街12%的目标。其中，iPhone营收预计以中等十几百分比增长，低于华尔街17.6%的预期；毛利率指引为47%至48%。汇率逆风预计将对营收同比增速造成约2.5个百分点的顺序性拖累。Parekh表示，高需求仍在，但供应约束与外汇将影响iPhone表现。

苹果董事会同时宣布，将向截至2026年8月10日收盘时登记在册的股东支付每股普通股0.27美元的现金股息，支付日期为8月13日。

整体来看，苹果的第三财季财报折射出公司在供应紧张与AI硬件周期并行阶段面临的现实：iPhone和Mac基本盘依然强劲，能够支撑整体营收创新高；但另一方面，先进芯片与内存短缺限制了交付弹性，服务增速放缓与谨慎指引引发了市场对增长可持续性的担忧。

对于资本市场与投资者而言，后续观察苹果的关键，在于供应约束能否缓解、9月新iPhone价格策略如何落地，以及全新Siri AI能否带动下一轮硬件与服务协同增长，化解供应链与成本带来的多重压力。

库克在电话会议上强调，尽管存在供应限制，但产品周期远超预期，公司正在评估替代方案。他表示，AI已开始加速核心业务，并对未来潜力感到乐观。针对市场对供应链与成本的担忧，苹果继续强调将在强劲需求下推进产品与服务创新，同时积极应对行业层面的零部件紧张局面。

财报发布后，苹果首席执行官库克、首席财务官帕雷克以及即将上任的首席执行官约翰·特纳斯（John Ternus）出席了电话会议，解读财报并回答了分析师的提问。

以下为财报电话会议精简版：

问：第四季度指引仅9%–11%，较第三季度16%明显放缓，供应约束与外汇分别贡献多少？约束具体是什么、是否会进一步扩大？

帕雷克：从第三财季到第四财季，我们预计外汇将顺序列拖累总公司同比增速约2.5个百分点。同时，供应约束的影响将显著加大，并波及iPhone、Mac和iPad。这两大因素叠加后，基本解释了增速从16%回落至9%–11%的主要原因。我们在指引中已经把这些因素充分考虑进去。

库克：第三季度我们确实遇到供应约束，主要集中在Mac，iPhone和iPad也有一定程度影响。这些约束的根源并非供应商常规产能问题，而是因为iPhone同比增长22%、Mac同比增长29%，需求远超我们此前预期，导致供应链缺乏足够灵活性。先进制程节点的可用性是核心瓶颈。

我们一直在提前拉动供应，但到了某个点就有极限。进入第四季度，高水平需求仍在，但供应约束影响将显著加大，全面波及iPhone、Mac和iPad。我们目前面临非常显著的约束，供应链几乎没有足够灵活性来迅速补救。这本质上是一个需求预测问题，产品周期表现得比我们预期的还要强劲。

问：内存价格持续暴涨，对公司成本和毛利率影响有多大？如何应对？是否在寻求更多供应来源？

库克：在截至3月末的第二财季，我们支付的内存价格已高于第一财季，第三财季又显著高于第二财季，部分被库存结转所抵消。进入截至9月末的第四财季，我们预计将支付更高的内存成本。

第四财季可通过库存结转、非内存组件成本下降以及有利产品组合来部分抵消，但库存结转带来的缓冲效益会随时间推移逐渐减弱。

再往后看，内存市场价格可能继续上涨，对业务的影响或进一步加大。目前DRAM市场主要由三家供应商统治，如果供应商更多，对供应和价格都会有帮助。我们正在评估所有选项。

帕雷克：从第二财季毛利率49.3%到第三财季剔除关税退税后的48.1%，再到第四财季指引中点约46.5%（剔除关税退税），超过100%的环比降幅都可以用内存成本上升来解释。外汇影响相对较小。我们确实有部分抵消因素，包括库存结转、非内存组件成本下降和有利产品组合，但内存仍是主导因素。内存成本的变化是当前毛利率波动的最主要解释变量。

问：公司近期对Mac、iPad等产品提价，在苹果历史上较为罕见。提价的核心考虑是什么？是保护毛利金额还是毛利率？

库克：我们是在不情愿的情况下提价的。原因是内存价格出现了罕见和剧烈的指数级上涨。定价时我们会统筹评估销量、营收和毛利率三个维度，基于长期商业判断，而非套用单一数学公式，也不会只盯着某一个指标。

我们会从更长的时间维度来思考，而不是只看90天。这是一个综合权衡的过程，最终目标是在保护用户价值主张的同时，维持健康的业务基本面。

问：Apple Upgrade计划的定位、覆盖范围及对换机周期的潜在影响？

库克：核心目的是让用户更容易以适合自己的租赁方案获得最新产品。苹果产品的残值通常显著高于竞争对手，因此能以相对可负担的方式帮助有定期升级意愿的用户进入产品。早期反馈积极，我们很期待看到实际接受度。它目前主要在苹果零售店提供，并非所有渠道都有。

帕雷克：该计划目前仅在美国市场推出。我们会持续观察用户的实际使用情况和反馈。

问：服务业务第三季度仅增长12%，略低于预期，第四季度指引也显示进一步放缓。主要拖累因素是什么？有哪些积极信号？

帕雷克：从第二财季16%的增速回落到第三财季12%，外汇是主要驱动因素。此外，去年同期有“F1”院线大片的贡献，今年没有；移动游戏出现一定放缓；部分国家App Store商业模式变化（包括美国法院裁决允许外链交易）也带来影响。

尽管如此，App Store仍创下第三财季营收纪录。进入第四财季，外汇将继续构成约2.5个百分点的环比逆风，且对服务业务的影响比对总公司更大。剔除外汇后，我们预计服务增速与第三财季大致相当。

问：Siri AI的算力成本如何管理？是否会改变苹果的资本密集度？变现路径是什么？公开测试反馈如何？

库克：算力成本尚处于早期阶段。我们采用混合云模式，结合第三方云与自建数据中心。对于高频使用Siri AI的用户，我们规划了通过iCloud+升级方案让用户选择更高层级服务的路径。具体成本与收入如何平衡，目前仍有不确定性。

我们对Siri AI的兴奋程度非常高，开发者测试版和公开测试版的反馈都极为积极。拥有隐私保护、基于个人情境并深度整合进操作系统的AI，是一个非常大的理念。它真正能够改变用户获取信息和完成任务的方式，我们对此感到无比振奋。

问：Siri AI在欧洲与中国的落地进展如何？需要跨越哪些障碍？

库克：我们始终希望在全球同步推出所有功能。在欧盟，因相关法规限制，iPhone和iPad的Siri AI尚未能同步上线，我们正与欧盟委员会密切沟通，希望找到可行的解决方案；但Mac不受同一法规限制，可在当地提供。在中国，上周已获批推出Apple Intelligence第一阶段基础功能（如照片清理等）；针对全新Siri AI，仍需完成后续大量落地工作，目前处于起步阶段。我们会继续推进相关工作。

问：当前强劲的iPhone和Mac需求中，是否观察到消费者或企业、教育市场存在需求提前释放的迹象？

库克：iPhone今年迄今一直保持约22%的同比增长，从现有数据看并不明显存在需求提前释放。对已经提价的iPad和Mac，价格弹性还需更多时间才能得出明确结论，因为渠道库存调整和消费者反应都需要一定周期。我们会在未来几周内有更清晰的观察。

问：随着AI向端侧普及，苹果是否看到新的可寻址市场机会？竞争格局是否在变化？

库克：苹果在AI领域存在巨大机会。我对Siri AI的现状与未来方向感到非常兴奋。能够将部分请求在设备端完成，本身就是重要的战略与竞争优势。我们会继续围绕用户体验来推进AI创新。

库克在电话会议接近尾声时表示，这是他以CEO身份参加的最后一次财报电话会，未来将由约翰·特纳斯主持。库克称交接工作进展顺利，并表示特纳斯是接掌苹果的最佳人选，对其领导力、管理团队和全体员工充满信心。