智东西10月15日报道，今天，深圳手机巨头传音控股正式在港交所敲钟上市，完成A+H布局。按最终发行价35.30港元（约合人民币30.10元）计算，传音控股此次上市的募资净额为29.7亿港元（约合人民币25.3亿元）。 

截至今天9点31分，传音控股港股股价为34.2港元（约合人民币29.17元），较发行价下跌3.12%，总市值423.34亿港元（约合人民币361.02亿元）。 

传音控股已于2019年9月在A股科创板上市，截至今天9点31分，其A股股价为47.73元，总市值为549.46亿元。与昨日传音控股A股48.29元收盘价相比，此次其港股发行的折价幅度达到37.7%。 

成立于2013年的传音控股，被业界称为“非洲手机之王”。2024年其手机销量达2.01亿部，2025年其手机销量达1.69亿部。其中，在非洲这块拥有近16亿人口的大陆上，传音控股在2024年一年内就卖出了1.04亿部手机。 

根据弗若斯特沙利文数据，2025年，从全球市场销量来看，传音控股是销量仅次苹果、三星的手机厂商，紧随其后的是小米；按收入计算，传音控股2025年收入为655.91亿元，在全球手机市场排名第八，市占率1.7%。 

在非洲、新兴亚太市场、拉美、中东、中欧及东欧等新兴市场中，按照2025年手机销量计算，传音排名第一，按同期收入计算，传音排名第五，市占率4.4%。 

传音控股的手机销售类型为智能手机和功能机，近几年其智能手机的收入比重一直保持在八成以上，2025年占总收入比重为83.6%；功能机销量和收入占比逐年下降，2025年收入占比仅为5.5%，2026年前四个月进一步降至4.2%。 

此次发行引入了多家基石投资者。其中来自产业的投资方包括Digimoc（联发科子公司）、金兴环球（比亚迪旗下公司）、江波龙、宏芯宇等，其他基石投资者包括新加坡政府投资公司GIC、易方达等。 

传音控股此次IPO的未来计划包括将约40%的募资投入AI相关技术研发以加快产品迭代，约30%用于营销及品牌建设，约20%用于加强移动互联网服务及物联网产品，剩余约10%用作营运资金及一般企业用途。 

01.存储涨价冲击毛利率，研发费用占比较低

整体来看，传音控股营收规模维持在600亿元-700亿元区间，但净利润在2025年出现明显下滑，增长承压态势已现。

2023年、2024年、2025年、截至2026年4月30日止四个月，传音控股的营收分别为622.95亿元、687.15亿元、655.91亿元、232.90亿元；净利润分别为55.87亿元、55.97亿元、26.05亿元、13.61亿元。 

报告期内，其研发费用分别为22.56亿元、25.17亿元、29.50亿元、10.80亿元，占总营收比率分别为3.6%、3.7%、4.5%、4.6%，研发费用占比较低。 

▲传音控股营收、净利润与研发费用变动（智东西制图）

招股书显示，传音控股2023年至2024年营收上升10.3%，主要是由于智能手机产生的收入增加，以及公司在新兴亚太市场及拉丁美洲的市场扩张；2024年至2025年营收下降4.5%，主要是由于为应对存储芯片采购成本上升而放缓出货步伐，以及中欧及东欧市场的竞争加剧；2026年前四个月营收同比增长30.1%，主要得益于智能手机收入增加。 

2023年、2024年、2025年、截至2026年4月30日止四个月，传音控股的毛利率分别为23.2%、20.9%、18.7%、21.9%。据招股书，2025年其毛利率下降的原因主要包括：存储芯片采购价格上涨、功能手机平均售价下降，以及毛利率较低的家用电器销售占比增加。 

目前，国内已上市并披露毛利率数据的手机厂商数量不多，小米、传音、中兴通讯是其中主要的企业，传音控股的毛利率水平与业内主流手机厂商基本相仿。2025年，传音的毛利率为22.9%，高于小米的20.46%，低于中兴通讯的24.68%。 

2026年前四个月，其毛利率回升至21.9%，主要是由于为应对存储芯片成本持续上涨，公司及其他主要制造商于2026年上调了智能手机售价。 

2023年至2026年前四个月，传音控股手机类产品（包括智能手机和功能手机）的营收占比分别为92.0%、92.0%、89.1%、86.8%，始终为其主要收入来源，但占比呈缓慢下降态势，其中功能手机业务带来的营收占比正在逐年下降。 

此外，传音的物联网产品、储能产品和出行产品也贡献了一部分营收。 

传音控股瞄准新兴市场用户使用需求，其大部分收入来自非洲和新兴亚太市场。2023年至2025年，非洲市场收入占比由34.9%升至37.7%，收入额由217.71亿元增至247.53亿元；同期新兴亚太市场收入占比保持在36%左右，两大市场合计贡献约七成收入。这意味着，传音控股在保持非洲市场优势的同时也在不断扩展其他市场用户。 

02.手机均价422.5元，最贵手机不到4500元

传音控股的产品由手机（智能手机和功能手机）、移动互联网服务、物联网产品、储能产品、轻型电动出行设备共同组成。 

该公司推出了三款手机品牌：面向中高端消费者的TECNO、面向年轻消费者的Infinix以及面向大众消费者的itel。 

在非洲主流电商平台之一Jumia上，传音TECNO品牌下的售价最高的手机PHANTOM V FLIP 2的售价达88.2万尼日利亚奈拉（约合人民币4436元），而其itel品牌的入门功能机折扣后售价仅为9390尼日利亚奈拉（约合人民币47元）。 

▲传音控股旗下手机售价（图源：Jumia）

从销量来看，传音控股的智能手机销量整体稳步上涨，功能手机则逐年下降，2024年手机总销量达2.01亿台；2025年手机总销量为1.69亿台，其中智能手机9681万台、功能手机7223万台。其手机产品的均价正在不断上升，2026年前四个月的均价为422.5元。 

在生产上，传音控股的智能手机产品由自身的生产基地制造，此外，他们委聘了大量ODM（原始设计制造商）及OEM（原始设备制造商）供应商，用以生产除自主生产的智能手机外的部分智能手机、功能手机、物联网产品及其他产品。 

截至最后实际可行日期，传音控股拥有分别位于重庆、深圳、南昌、无锡、孟加拉国及埃塞俄比亚的6个生产基地，其中无锡生产基地于2026年4月开始试产。 

在原材料上，传音控股主要向中国大陆、中国香港及中国台湾的经销商采购，原材料主要包括电子元件（包括存储芯片及SoC等）、摄像头、屏幕。 

2023年、2024年、2025年及截至2026年4月30日止四个月，五大供应商分别占传音控股总采购额的36.7%、37.0%、34.5%、50.2%，最大供应商的采购额分别占总采购额的10.8%、12.3%、9.2%、17.2%。 

传音控股的客户主要为经销商。2023年、2024年、2025年及截至2026年4月30日止四个月，前五大客户产生的收入分别为79.20亿元、99.97亿元、87.87亿元、38.57亿元，分别占同期收入的12.7%、14.5%、13.4%、16.6%。在往绩记录期间，来自最大客户的收入分别占总收入的3.5%、4.0%、3.1%、5.6%。 

03.创始人离开波导后南下创业，2015年拿下非洲手机销冠

传音控股的故事，始于一份没有被采纳的调研报告。 

1996年，传音控股创始人竺兆江于从南昌航空大学毕业，随后加入波导，从卖传呼机的业务员做到华北销冠。2003年起，他负责开拓波导的海外业务，把波导手机年出口做到611万台，稳居彼时的中国第一。这段经历也让他成为国内最懂海外新兴市场手机的销售老兵之一。 

▲竺兆江

在波导期间，竺兆江跑遍了90多个国家和地区，在非洲发现了一个被国际巨头集体忽视的市场：这片拥有10亿级人口、平均年龄仅18岁的大陆，手机普及率不足10%，诺基亚、三星虽有技术优势，但动辄数百美元的定价让普通民众望而却步。 

他写了一份详细的非洲市场调研报告，希望说服波导进军非洲。但忙于国内价格战的波导没有采纳这个建议。 

2006年，在波导滑向亏损的大背景下，33岁的竺兆江带着几位老同事南下深圳，在毗邻华强北的粤海街道创立了传音。2006年8月，传音推出自有品牌TECNO，进军非洲。 

▲曾经辉煌一时的波导手机

针对非洲市场的独特需求，传音做了大量的本地化工作。让传音在非洲一战成名的，是2007年推出的TECNO T780手机，这是主要面向非洲市场的第一款双卡双待手机。 

当时非洲运营商众多、跨网通话资费高昂，用户普遍持有多张SIM卡，双卡双待精准击中用户痛点，后来传音甚至推出了四卡四待的机型。 

竺兆江还在调研中发现，主流手机的拍照算法基于白种人和黄种人调校，深肤色用户拍出来只剩漆黑的轮廓和一口白牙，传音控股遂组织团队研发基于眼睛和牙齿定位的成像算法，让非洲用户在暗光下也能拍出清晰的五官。 

渠道上，传音控股把自家TECNO品牌的标识刷遍非洲的大街小巷，同时推出大量电视广告，并联手大量本地经销商打下沉市场。2015年，传音手机销量正式位居非洲第一，“非洲之王”就此加冕。 

2019年，传音控股成功在A股科创板挂牌上市，成为科创板早期挂牌的代表性企业之一，2024年，其手机销量达到2亿部，跻身全球销量前三。 

04.联发科持股超5%，比亚迪、江波龙等参与配售

截至2026年4月30日，传音控股在全球范围内共拥有26008名员工，研发人员为5019名，占比为19.3%，其中约27.2%拥有硕士及以上学位，在国内外获授予超3000项专利，其中发明专利超1400项。 

传音控股在上海、深圳及重庆设立研发中心，通过软硬件一体化开发，增强影像、设计、用户体验、游戏、AI及充电技术。目前，该公司已推出一系列关键技术，包括AI成像技术、快充技术及AI助手。 

该公司的控股股东为持股46.71%的传音投资，实际控制人为传音控股执行董事、董事长兼总经理竺兆江，持股20.68%；紧随全球发售完成后，传音投资持股比例将稀释至43.44%，竺兆江通过传音投资将有权在公司股东大会行使43.44%投票权。 

传音控股的其他股东分别为联发科技股份有限公司子公司Digimoc Holdings Limited、北京传佳力，分别持股6.22%、5.39%，紧随全球发售完成后分别稀释至5.78%、5.01%，暂无其他持股超5%的股东。 

2025年，传音控股共向其董事和监事团队支付了2467.9万元的薪酬，其中竺兆江的薪酬为261.6万元。 

05.结语：营收利润承压，传音押注AI

如今，有越来越多的中国企业正盯上传音主打的海外新兴市场，小米、OPPO等厂商在这些市场也推出了高性价比的产品，传音控股的市场地位受到一定挑战，营收、利润的增长暂未取得突破性成果。 

同时，与其他手机厂商相比，传音的业务布局比较单一，其手机之外的物联网产品、储能等业务尚未成为新的收入支柱。 

目前，该公司正在积极布局“手机+移动互联网服务+物联网产品及其他”的商业生态模式。在拓宽产品类别的同时，传音控股还将目光投向了AI，计划投资AI基础设施、开发针对新兴市场量身定制的AI小语言模型、提升AI芯片能力，开发AI助手及AI智能体，升级自研传音OS。不过，这些新业务能否提振其业绩，仍需持续观察