“宁王”2025年年报，再度惊艳四座。

在电池价格波动、行业竞争加剧的背景下，宁德时代的盈利能力反而增强：

2025年，宁德时代营收重回增长轨道并突破历史峰值；归母净利润达到722亿元，同样创下新高，且净利增速较营收增速更为明显。

粗略算下来，公司日均盈利近2个小目标，每秒净赚2289元。“宁王”的赚钱速度，整个车圈上下游恐怕都望尘莫及……

更值得关注的是，宁德时代不仅在传统动力电池领域稳坐全球第一，还在储能、电池生态、全球化等多个方向同时推进，新增长曲线正在逐渐清晰。

在全球新能源产业格局逐渐稳定的阶段，某种程度上，这份财报回答了一个关键问题：宁德时代还能继续增长吗？

答案已经在财报后的股价当中体现——

截至发稿前，宁德时代A股股价最高涨超6%，港股股价一度涨超9%。

宁德时代最强年报出炉

宁德时代在2025年交出了史上最强的答卷，且年末表现尤为强劲。

先来看第四季度，公司营收1406亿元，同比增长36.58%；归母净利润为231.7亿元，同比增长57.13%，增速远超市场预期。

同期，公司综合毛利为396.74亿元，同比增长156%；综合毛利率达28.2%。

再整体来看全年，宁德时代2025年营业收入达到4237亿元，同比增长17.04%。

其中，动力电池全年收入为3165亿元，占总营收的74.7%，同比增长25.08%，是公司的“赚钱主力”；储能电池收入624亿元，占总营收的14.74%，同比增长8.99%。

再看利润，宁德时代2025年的归母净利润为722亿元，同比增长42.28%。

换算下来，相当于公司每天净赚近2亿元，每秒净赚2289元。

也就是说，当你读这到段话的几十秒时间里，宁德时代已经赚了几万元。

2025年，“宁王”的营收和净利润双双创下历史新高，净利润的增速已经达到营收增速的2.5倍。

这意味着，宁德时代不再单纯追求规模扩张，正通过技术溢价和成本控制，提高盈利水平和质量。

这一现象同样体现在毛利率和净利率上：

2025年，宁德时代的毛利率和净利率分别达到26.3%和18.1%，均为近五年最高水平。

并且，这一利润水平的增长，还是在公司Q4进行了资产减值的背景下实现的。如果将这一减值排除，公司Q4利润实际上可以增加大约30亿元。

据宁德时代在业绩会中回应，资产减值实际是其常规操作，每季度末，公司都会对流动资产和长期资产进行减值测试。

资产减值主要分为两部分：一部分是设备资产类的减值，另一部分是库存的减值。

关于固定资产的减值，来源于部分老旧设备的更换；关于存货减值，则是因为公司存货总量增加，发出商品、库存商品和原材料都有所增长，规模也在扩大，公司出于谨慎，按照一定的比例计提了减值准备。

最后来看现金层面，公司经营活动现金流净额达1332亿元，同比增长37.35%。

现金及现金等价物净增加额为297.7亿元，账上现金相当充裕。

同时，更值得关注的一点是，宁德时代今年延续了高比例分红计划：

公司拟向全体股东每10股派发现金分红69.57元（含税），合计派现约315.28亿元。

叠加2025年中期分红及年内股份回购，公司全年累计现金分红合计约404.86亿元，已经占归母净利润的50%以上。

这已是宁德时代连续第三年，以50%的比例实施分红，今年分红完成后，累计分红将接近千亿元。

根据宁德时代的股权架构推算，董事长曾毓群（约间接持股23.27%），可以获分红超70亿元。

对于一家处于扩张期的科技企业而言，拿出这个比例的真金白银回馈股东，也是管理层对长期现金流自信的证明。

不过，财务指标回答的是宁德时代现在怎么样，而市场更关心的问题则是，宁德时代未来还能靠什么增长？

“宁王”新动向：巩固基本盘，增长新曲线

从年报来看，宁德时代的长期增长引擎，可以大体分为三个方向。

一个方向，依旧是宁德时代如今的核心基本盘——动力电池和储能业务。

在电池方面，“龙头”宁德时代的全球优势仍在扩大。2025年，公司锂离子电池销量达661GWh，同比增长39%。

其中，动力电池销量541GWh，同比增长41.85%。

根据SNE Research统计，宁德时代全球动力电池使用量市占率提升1.2个百分点至39.2%，已经连续九年排名全球第一。

而在国内市场，据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2025年，宁德时代国内动力电池装车量市占率为43.42%。

也就是说，中国市场每卖出5辆新能源汽车，就有2辆搭载了宁德时代的电池。

同时，宁德时代去年的储能电池销量为121GWh，同比增长29.13%，已成为公司的第二增长曲线。

根据SNE Research统计，公司储能电池出货量市占率达30.4%，连续五年蝉联全球榜首。

面对旺盛的市场需求，宁德时代持续扩张产能。截至2025年底，公司拥有全球最大的772GWh产能规模，年末在建产能321GWh，产能利用率高达96.9%。

而产能的快速扩张，则离不开公司持续的研发投入。

2025年，宁德时代的研发费用为221.47亿元，同比增长19.0%，占营收的5.23%。

公司过去十年累计的研发投入已超900亿元，并已构建了全球六大研发中心、约2.3万名研发人员组成的强大创新体系。

也是通过研发投入加码，去年宁德时代在动力电池领域持续更新，相继推出了二代神行超充电池、神行Pro电池、骁遥双核电池、钠新动力电池及超混电池等新品。

而在动力电池和储能以外，公司的另一个增长引擎，就是宁德时代正在探索的新业务曲线。

这些新的业务曲线，又可以细分为不同的领域。

其中一个领域，是现下正被激烈讨论的主题——换电。

针对乘用车及商用车，宁德时代分别推出了巧克力换电和骐骥换电。

截至2025年末，宁德时代乘用车换电站超1000座，分布于全球45座城市，并已在重庆实现了盈利。

合作伙伴方面，宁德时代已经和广汽、长安、一汽、上汽、奇瑞等车企达成换电战略合作，涉及20多款换电车型。

而骐骥商用车换电站，到去年年底也超过了300座，分布于全国26个省份，也和一汽解放、陕重汽等10多家企业合作了超30款车型。

两大换电品牌，已累计提供超115万次换电服务。

另外，宁德时代还在低空经济、船舶电动化等领域进行尝试，寻找更多增量。

而宁王的最后一个发展大方向，则聚焦于加速出海。

目前，公司海外动力电池市场份额已提升至约30%。

2025年，宁德时代境外营收为1296.4亿元，同比增长17.5%。且境外业务毛利率高达31.44%，显著高于境内的24%。

可见，在中国新能源车市场逐渐成熟的情况下，海外市场将成为新的增长来源。

和战略一同转变的还有一个细节，就是宁德时代的定位。

在年报当中，宁王已将自身定位为“全球领先的零碳新能源科技公司”。

这对于整个新能源产业而言，同样意义特殊——

这家电池龙头，正在从“电池供应商”，逐渐演变为能源时代的基础设施提供者。

而这，或许才是宁德时代真正的长期价值所在。