因“解约107名应届生”招致全网声讨2个月后，“车灯一哥”星宇股份昨日发布了风波平歇后的首份季度财报。

2026年前三季度，星宇股份实现营收104.94亿元，同比下降2.02%；归母净利润9.32亿元，同比下降18.34%；扣非净利润8.82亿元，同比下降20.86%。单看第三季度，公司营收36.10亿元，同比下降8.67%；扣非净利润2.31亿元，同比下降45.86%，近乎腰斩。

《BUG》栏目统计发现，这是星宇股份自2011年上市以来，首次前三季度累计营收、归母净利润同比下滑，也是自2021年Q3单季度营收、净利润双双下滑后，近五年间首次营收和净利润双降。

然而，营收、净利润双降之时，2026年以来，星宇股份先后通过两笔分红，创始人周晓萍家族合计落袋约3.1亿元。相比大手笔分红带来的创始人家族获益，劝退107名应届生导致周晓萍罚薪一年——110万元，无异于九牛一毛。

上市以来首次双降，三级跳式失速

《BUG》栏目统计发现，自2011年上市以来，星宇股份历年前三季度营收、归母净利润均保持稳步增长。一直到今年前三季度，公司出现了罕见的营收及归母净利润同比下滑情况——前三季度营收同比下滑2.02%，归母净利润同比下滑18.34%。虽然下滑幅度不高，但增势萎靡的局势已无可避免。

把时间周期缩短可进一步发现，自2021年遭遇单季度营收及净利润同比下滑后，在2022年至2025年间，星宇股份各年三季度营收也从22.46亿元一路增长至39.53亿元，期间增速长期高达20%，2025年虽回落至12.65%，但归母净利润4.346亿元仍创下历史新高。彼时的星宇股份，是汽车零部件板块少有的“增长确定性标的”。

但进入2026年，星宇股份开始出现明显增速下滑。一季度，公司营收同比增长10.84%、归母净利润增长10.26%，尚在正增长区间；但伴随半年报发布，1-6月营收增速骤降至1.87%，归母净利润增速则下滑5.26%；到第三季度，营收降幅扩大至8.67%，归母净利润降幅扩大至39.62%，扣非归母净利润近乎腰斩——三次财报发布，利润增速从+10%到1.87%再到-40%，呈三级跳式恶化。

对于利润急剧恶化，星宇股份在三季报中的官方解释是：“主要系公司业务收入下降，部分原材料价格同比显著上涨导致成本增加，以及研发费用增加所致。”

主营下滑，研发多花的钱与少缴的税

在一定程度上，星宇股份进入2026年以来的业绩恶化，与行业整体下行有着密不可分的关系。

2026年前三季度，我国汽车产销分别完成2324.6万辆和2327.1万辆，同比分别下降4.5%。其中，国内销量1506.6万辆，同比下降22.4%；出口820.5万辆，同比增长65.8%。国内新能源汽车销量达到1247.2万辆，同比增长11.1%，占汽车新车总销量的53.6%。

从业务结构看，星宇股份九成以上收入仍来自汽车车灯——2025年占比95.55%。按2025年销售收入计，公司在中国汽车照明市场份额为11.6%，位列第一；全球市场份额4.6%，排名第七。

在汽车销量下行，需求减缓的情况下，星宇股份营收及净利润增速下滑，也就不难理解。从这一角度来说，两个月前星宇股份启动员工优化，实属业绩下行时期的无奈调整。

但大盘之外，星宇股份主要依赖国内市场，海外业务占比低的情况，也在一定程度上加速了业绩的下行。2025年报显示，截至2025年，星宇股份海外业务营收6.34亿元，约占全年营收4.55%，占比极低。这也导致了今年前三季度汽车出口同比增长65.8%的情况下，公司业绩却大幅下滑。

在此之外，费用与收入的剪刀差，也构成了利润下滑的关键。前三季度，公司研发费用7.20亿元，同比增长12.35%，研发费用率升至6.86%，同比提升近0.9个百分点；同期销售费用仅3747万元，同比下降19.9%。一边押注智能车灯的技术竞赛，一边勒紧销售口袋，这种“研发进、销售缩”的费用结构，短期直接侵蚀利润。此外，财务费用由上年同期的-582万元转为3341万元，汇率波动还带来约7541万元的现金汇兑损失。

利润的成色也值得考量。前三季度，星宇股份所得税费用5271万元，较上年同期的1.28亿元减少约7500万元——若非税项缓冲，归母净利润的降幅会更大。前三季度非经常性损益合计5018万元，其中政府补助2264万元、金融资产公允价值变动及处置收益3407万元；单季度看，第三季度非经常性损益3152万元，占当季归母净利润的12%。

“星宇现在的问题是青黄不接。”一位汽车零部件行业分析人士对《BUG》栏目表示，“燃油车客户盘子在收缩，海外市场和新能源客户的增量还没接上；智能大灯的技术竞赛又逼着它持续加码研发，毛利率被整车厂年降和原材料两头挤压。”

扣薪110万的总经理，与落袋3.1亿的家族

财报之外，星宇股份的治理层面正承受前所未有的审视。

今年8月，星宇股份遭遇了空前舆论灾难。因为要求107名应届生（含大量硕士）“二选一”：要么以“个人原因”主动离职、拿半个月工资补偿，要么调岗去流水线拧螺丝，这一方法过于“粗暴生硬”，最终招致常州市人社局责令整改乃至于全国网络声讨。

迫于舆论压力，9月7日，公司通报内部处理决定：对负有管理责任的总经理周晓萍扣薪12个月，对副总经理李树军调整分工并扣薪6个月，人力资源总监俞志明免职，人力资源部部长李梅降职调岗。按2025年年报披露的税前薪酬计算，周晓萍被扣金额约110万元，李树军约37.5万元。这样的问责力度在A股公司中并不多见，但并未平息质疑。

监管的板子也落了下来。9月9日，上海证券交易所向星宇股份下发监管工作函，涉及对象包括上市公司、董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人。对于正在寻求港交所二次上市的企业而言，此次事件影响甚远。

饱受外界质疑与争议之际，公司持续推进的大手笔分红动作，同样引人侧目。

今年5月，星宇股份实施2025年度分红，每10股派现18元（含税），合计派发5.09亿元，加上2025年半年度分红，全年分红总额5.66亿元，占归母净利润的34.83%；2026年10月19日，公司又实施半年度分红，每10股派2元，合计5664万元。

按三季报前十大股东持股测算：周晓萍直接持股42.00%，其100%控股的星宇投资持股6.19%，其母孙娥小持股6.11%，家族合计持股54.30%。仅2026年内实施的两笔分红，周晓萍家族合计落袋约3.1亿元。

市场争议由此而来：在单季利润近乎腰斩、正冲刺港股IPO的窗口期，公司“左手大额分红、右手赴港募资”的安排是否审慎？对此，人民日报刊发的评论文章也指称道，该公司“现金流充裕，还实施大额分红与股份回购，并非经营困难无力履约”，批量劝退应届生的做法与其ESG报告中“维护员工利益”的表述相悖。

结语：周晓萍身家，已缩水超百亿

真正缩水的，是创始人的财富账本。2021年，周晓萍以305亿元身家登顶常州女首富；2026年3月发布的《胡润全球白手起家女企业家榜》显示，其财富已降至180亿元，被恒立液压钱佩新（245亿元）反超；10月最新的胡润百富榜上，周晓萍家族财富较上年缩水33%。

二级市场的数据更为直观：年初至今，星宇股价已较年内高点下跌超57%，总市值蒸发约250亿元；相比228.46元的历史最高价，近期股价更是回撤超70%。按周晓萍直接及间接控制的48.19%股份计算，仅年内其持股对应市值就缩水超120亿元。

对65岁的周晓萍而言，从卫校副校长下海创业，到被称作“车灯女王”，她用33年时间把一个校办小作坊做成全球第七的汽车照明供应商。而现在，市场等待的不再是第三封道歉信，而是一份重新回到增长轨道的年报。