现在最好的具身智能投资之一，可能就是投马斯克。

要知道二级市场上，非机构投资者上车具身智能的机会，现在还是少之又少。但如果你现在买特斯拉股票，就能白得机器人（潜力股）。

这不是我说的，是华尔街投行通过详尽分析给出的最新结论。

分析师认为，特斯拉的现有业务，包括电车、储能、FSD、Robotaxi等等，已经足够支撑起当前的股价——400美元左右，但这个数字当中不包括机器人。

这并不是说特斯拉机器人业务没有价值，相反，他们认为，这种或许能改变世界的业务，价值难以估量。

这家机构初步预测，特斯拉具身智能的估值，短期内可能会独占公司总估值的20%——用市值估算，价值近万亿元。

但再往远看，未来可能比特斯拉所有其他业务加起来还值钱。

华尔街重估特斯拉

一家名为Piper Sandler（派杰）的华尔街投行，发布了一份特斯拉的最新估值报告，得出的结论是：

如果你在400~420美元左右买入特斯拉股票，就相当于以零成本得到了特斯拉人形机器人项目Optimus（擎天柱）。因为光是特斯拉的现有业务，就已经值每股400美元了。

什么意思呢？咱们一步步拆解。

Piper Sandler的分析师亚历山大·波特（Alexander Potter），构造了一个非常详细的模型。

其特别之处在于，波特考虑到了很多常被其他分析师忽视的要素，例如对特斯拉保险业务的详细预测、超充业务收入，还首次考虑了特斯拉2025年的CEO薪酬计划等等。

根据这个模型，波特最终把特斯拉的业务拆成了17个独立产品线，并用现金流折现模型逐一估值，然后加总。

最终结果是，特斯拉的核心业务——包括电动车、储能、FSD软件、保险、充电网络、Robotaxi等，合计估值约为每股400美元。

请注意，在这个估值里，人形机器人Optimus和它所对应的“推理即服务”（Inference-as-a-Service），完全没有被赋予任何价值。

波特的原话是，“每股400美元，我们认为投资者可以‘免费’购买Optimus。”

而特斯拉最新美股收盘价大约在420美元左右，略高于400美元，也意味着市场对现有业务的定价基本合理。

这就好比，你花400块钱买了一件商品，这件商品本身的价值就值400块。

与此同时，卖家额外附赠了一个未来可能价值巨大、但目前还处于研发阶段的神秘礼盒——也就是这里的Optimus机器人。这个礼盒现在还不确定值多少钱，但你没有为它多付钱。

不过，这并不是说机器人没有价值。更准确地说，应该是分析师现在没法给出准确价值。

波特透露，这是因为具身智能机器人目前还处在早期阶段，评估这种“可能重塑经济和劳动力市场”的产品极为困难。

另外，分析师对特斯拉2026~2027年的收入和每股收益（EPS）的预测，要低于市场普遍预期，理由是Model X/S停产、特斯拉汽车交付量会下降，监管信贷收入也会减少。

但波特认为，这种下滑并不重要，即使短期盈利不及预期，也不会对股价产生持久拖累，因为投资者的关注点已经转移——

特斯拉的未来价值，将更多地来自于FSD、Robotaxi、Optimus等软件或AI相关指标的增长。

不过，作为参考，报告还是给出了一个初步定价，为Optimus等未包含业务预留了100美元的未来价值，相当于这类业务占特斯拉总估值的20%……或许还不止。

如果用市值来对应，这个机器人项目大概价值3756亿美元，折合人民币约25544亿元——超2万亿元。

但分析师认为，这个分配实际相当保守，机器人的实际潜力可能还会更大。

据波特预测，Optimus+推理服务，未来可能比特斯拉所有其他业务的总和还值钱。

那么这个“比所有业务都值钱”的机器人项目，现在走到哪一步了？

特斯拉人形机器人，到哪一步了？

特斯拉的人形机器人项目Optimus，最早在2021年的特斯拉AI Day上亮相。

那时或许没人想到，后来马斯克对Optimus的期待，会远远超过汽车。

在马斯克如今的规划中，未来人形机器人的数量将超过人类，达到数百亿台规模，成为家庭标配。

口号喊了一年又年，Optimus迭代到第三代，今年终于走到了量产门口。

尽管V3版本还没有公开亮相，不过之前的V2.5版本已经在股东大会能稳定站立、配合跳舞两小时，特斯拉也展示过Optimus在工厂分拣电池分拣等简单任务的场景。

按照马斯克此前披露，Optimus V3将在今年7、8月正式启动量产。

并且这一版本将采用最新的手部设计，预计2027年投入外部应用场景。

为了确保量产顺利，特斯拉还不惜停产Model S和Model X两款车型，将其在美国加州弗里蒙特的工厂改造为Optimus生产线，设计年产能100万台。

当然，这个产能对于马斯克的计划来说远远不够，美国得州超级工厂还预留了专门用于Optimus的厂房，长期目标是年产1000万台。

马斯克甚至更进一步地设想了Optimus四代和五代：

Optimus V4的目标是年产千万级，Optimus V5则指向5000万至1亿台。

不过在真正实现爆发式增长前，量产所面临的工程挑战也绝非易事：

据报道，一台Optimus包含约1万种独特零部件，其中绝大多数从未在任何行业被大规模量产过。

比如，核心执行器中，有一个核心部件叫做“行星滚柱丝杠”，目前寿命大约1年左右，而工业机器人标准是5年以上。

2026年初，马斯克本人承认了一句分量很重的话：特斯拉工厂里，还没有一台机器人在做有用的工作。

即便如此，马斯克仍坚持将Optimus视作规模最大的产品，甚至停产特斯拉高端车型、改造产线——

其实，这已经是特斯拉从“硬件制造商”向“物理世界AI公司”彻底转型的明确信号。

在马斯克看来，用于生产3万辆车的空间，如果用来生产机器人，其潜在价值要高得多。人形机器人普及之后，市场上的商品和服务的都会得到极度丰富，带领人类进入“丰裕时代”。

他甚至曾预言，Optimus未来在特定领域（如手术）的表现，可能将超越最优秀的人类。

不过呢，马斯克这么极力推动Optimus的进展，可能还多了那么一点点私心——他的万亿美元薪酬包，和机器人挂钩。

去年特斯拉给马斯克设立了一个新的薪酬方案，潜在总价值约为1万亿美元。

这个方案要求马斯克在12个阶段内完成各种苛刻的任务，其中就包括生产100万台人形机器人。

截至目前，因为市值和运营指标一项都还没有达成，马斯克在2025年的薪酬账面数字虽然高达1580亿美元（按市值计价），但实际到手为零。

这意味着，马斯克没有办法像一个传统CEO那样，“躺平”领工资。

他必须推动Optimus真正实现量产和销售，让那个“100万台”的数字变成现实，才能解锁自己的薪酬包，机器人和创始人利益已完全锁定——这也正是特斯拉股东们想看到的。

分析师也强调，关于机器人的乐观前景，最终能否实现，完全取决于特斯拉和马斯克的执行能力。

但不管怎么说，这份围绕特斯拉展开的报告，也为和特斯拉路线相近的公司，提供了价值参考。

小鹏、理想、奇瑞等国内玩家，都在“汽车为基，机器人为未来”的路线上尝试。

转型最激进、和特斯拉最相似的小鹏，同样开始被资本市场用“分部估值法”定价。

去年11月，摩根士丹利给小鹏的总估值达3680亿元，其中汽车业务逾八成，自动驾驶和机器人等新兴业务贡献近900亿元。

OEM靠机器人的故事屡屡刷新估值，或许证明资本市场已经用真金白银投票，认可了一个新的趋势：

能参与下一场牌桌的玩家，得先用物理世界AI的故事说话。