作为国内最早的AI弄潮儿，百度集团总算交出了有亮点的业绩，智能云业务增速达42%。但也就这一个亮点了。在线营销业务已经持续下滑了四个季度，而且当下的百度集团，还得靠在线营销业务贡献利润。确实显得有些撕裂，但没办法。

文｜韩 湘

近日，百度集团发布2025年度一季报。数据显示，百度集团一季度实现营收324.5亿元，同比增长3%；核心收入255亿元，增长超7%。智能云业务的增速更是高达42%，萝卜快跑全球订单激增75%，看起来增长十分强劲。

全球知名投资机构也开始重新认识百度集团，并不断用真金白银加码。数据显示，达利欧的桥水基金持有百度的股票数从2024年底的20万股增至2025年一季度的近210万股，“木头姐”在一个半月的时间里更是多次增持百度，持仓数从13万股增至29万股。

不过，百度集团一季报发布当晚，百度美股收跌4.32%，单日市值蒸发13.28亿美元。达利欧的桥水基金单日在百度身上折损810万美元，木头姐在百度上也折损了110万美元。

在发布“超预期”财报的当晚，抢筹百度的知名投资机构却悉数摔了个跟头，到底发生了什么？

在线营销业务持续拉胯

百度集团的营收主要由百度集团核心业务和爱奇艺两大部分组成，其中百度集团的核心业务囊括在线营销业务，和以智能云、萝卜快跑等为主的非在线营销业务。

2025年一季度报中，百度集团核心业务收入255亿元，同比增长超过7%。这7%的增长主要由以增长42%的智能云业务、全球订单量激增75%的萝卜快跑业务等组成的非在线营销业务驱动。

而作为百度集团“压舱石”的在线营销业务，则处于持续下滑的状态。2025年一季度，百度集团在线营销业务营收下降6%为160亿元。在此之前的2024年第二季度至第四季度，该业务的营收也分别下滑2%、4%和7%。2024年全年，该业务营收下滑了3个百分点。

百度集团创始人、董事长兼CEO李彦宏也不断公开承认在线营销业务的疲态。2024年三季报后，李彦宏表示，“我们在线营销业务持续疲软，但AI云业务增长抵消了这一影响。”

之后多次，李彦宏用“人工智能应用将迎来井喷式增长”来掩盖在线营销业务的持续疲弱。不过，表态归表态，站台归站台，百度集团的一些操作，还是暴出了在线营销业务持续疲软的焦虑。

如2025年5月，某用户使用百度地图时发现，导航界面的车道上出现了“累了困了，喝东鹏特饮”几个大字，甚至还出现了虚拟广告牌的图像。该文一发便激起千层浪，互联网迅速炸锅。不少网友公开对百度集团的吃相“口诛笔伐”，有网友表示，“影响驾驶出事了怎么办？毕竟小米SU 7因智驾引发的车祸才刚过去没多久呢？”

据「数智研究社」了解，在PC互联网发展的黄金岁月，百度集团牢牢把握着流量入口，并与阿里巴巴、腾讯集团齐名组成“BAT”。但在移动互联网不断发展的过程中，百度集团却逐渐掉队了。

移动互联网时代的百度集团，也曾尝试过外卖、电商等多种新业态，但多以失败告终。此外，也与百度集团管理层的战略决策失误有关，眼睁睁看着今日头条依靠算法推荐瓜分流量，看着知乎、小红书、微博分食自己的流量池，而毫无还手之力。

确实如此，当越来越多的用户被算法推荐投喂后，百度集团的搜索框已经成了上个时代的古物，变得有些格格不入了。当百度的搜索框不受用户青睐的时候，广告主也早就跑了。

如今，AI原生搜索正在崛起，其也在颠覆传统的广告模式，这又给百度集团的在线营销业务的前景蒙上了阴影。

智能云业务撑不起百度

移动互联网时代的百度集团，一直处于变革、转型的阵痛之中，尝试电商、外卖等新业态宣布失败后，百度集团盯上了AI。

转型这么些年来，2025年一季度，百度集团的AI业务似乎终于可以缓口气了。数据显示，2025年一季度，百度集团智能云业务营收同比增长42%，萝卜快跑全球订单数激增了75%。

肉眼看，这数据确实亮眼，见诸报端的报道也多以“AI战略全面爆发，云与自动驾驶领跑增长”、“AI这棵树，终于开始挂果了”……来形容百度集团在AI战略实施多年来终于取得了好成绩。

但，果真如此吗？

「数智研究社」发现，智能云业务虽然增速高达42%，但营收额却不到百度集团核心收入的四成。说实话，占比并不高。

再者，百度集团在AI赛道的布局和转化，也颇有些“起了个大早，却赶了个晚集”的嫌疑。如在2022年末，OpenAI发布的ChatGPT引爆全球后，全球几乎所有科技大厂，都喊出“AII in AI”的口号，但在国内只有百度集团，于2023年3月抢先发布了大模型产品文心一言。

只是，文心一言发展至今，不仅被豆包、KIMI和阿里通义大模型反超，也被2025年突然爆发的Deepseek给甩到身后。最后，百度集团不得不官宣将百度搜索和智能云业务等接入Deepseek，并将于2025年6月30日开源文心大模型4.5系列。

除了智能云服务外，百度集团还公布了萝卜快跑的经营数据。数据显示，2025年一季度，萝卜出行自动驾驶订单同比增长75%，至2025年5月，萝卜出行累计提供服务订单超过1100万单。

事实上，李彦宏对萝卜出行一直寄予厚望，并将2025年定义为“萝卜快跑的扩张年”。但是一季度的财报里，百度集团并未公布萝卜快跑的收入情况，避重就轻的态度让人不免生疑。

总的来说，在豪赌AI、智能云业务和萝卜驾驶的当下，百度集团还得依靠不断下滑的在线营销业务这个“压舱石”来维持利润。