都说买量卷。最近，又有一家专门做买量营销业务的公司，踏进了上市的大门。

2月27日，钛动科技向港交所主板递交了上市申请。这家公司的主要业务是利用自家的AI工具为客户提供出海买量营销方案、制作买量素材。公司2025年前三个季度的收入超过了9亿人民币，并且毛利率能达到惊人的82.2%。据数据机构弗若斯特沙利文统计，按照2024年的收入计算，钛动科技已是中国第二大出海AI营销科技提供商，市场份额有8.5%。

值得关注的是，许多我们耳熟能详的游戏厂商也是这家公司的客户。其中既有腾讯、网易、莉莉丝，也有Funplus、江娱互动、tap4fun等SLG厂商（除下图外，招股书中还提及了世纪华通和IGG），还有米哈游、库洛游戏这样的二次元厂商。公司2025年最大的游戏公司客户，在前三个季度给公司贡献了超过1400万元的收入。

不仅如此，钛动科技175%的增速增长的收入、呈翻倍增长的客户数量、132.5%的净收入留存率（净收入留存率=客户当年收入/客户上年收入），说明互联网行业对于精细化买量方案的需求仍在膨胀。

这份招股书的内容比较详实具体，尤其对于具体的业务模式讲解非常深入，还提及了一些游戏公司客户的成功案例。来看看头部游戏公司现在都在如何买量吧。

三七和库洛分别在买什么量？

在钛动科技2025年前三季度的前五大客户中，仅有一家是游戏公司，而且没有具名，以1428万元、约占总收入1.6%的贡献排在了第五名。不过在案例展示中，招股书给出了三七互娱和库洛游戏的案例。恰好这两个公司风格完全不同，在买量上的侧重也很不一样。

三七互娱的案例，展示了一家买量型的大公司，是如何应对新出现的广告形式的。

据招股书描述，三七互娱需同步运营多个游戏品类及多个并行项目，以应对国际市场的持续客户获取和大规模广告投放需求。随着试玩广告逐渐成为海外手游获客的重要方式，三七互娱希望在技术适配要求高、投放场景复杂、流量竞争激烈的环境下，进一步提升试玩广告的创意效率与投放回报率。

三七互娱购买的业务，是长期的（甚至以年计）全链路的AI营销解决方案，这套业务整合了策略分析、内容生产和投放执行能力。招股书将钛动科技所做的工作总结为以下过程（游戏新知为方便阅读已做整理和删减）：

第一步是AI策略洞察，即分析海外用户的行为、试玩路径及历史投放数据，找出各区域市场试玩广告的有潜力的创意方向和传播重点，为接下来的大规模投放提供决策支持。

第二步是智能创意生成，也就是用AI工具来批量生产试玩广告素材，然后高频测试、快速迭代。AI工具不仅能提高素材生产效率，也能降低试错成本。

第三步是实时投放优化，就是用AI工具实时分析投放数据，动态调整素材组合、竞价策略和预算分配。这可以提升试玩广告素材和目标用户的匹配效率，稳定数据。

从成果来看，公司全年累计交付试玩广告项目超过100个。经三七互娱确认，多款试玩广告素材在国际市场表现亮眼，单素材投放消耗达数百万美元。

而库洛游戏则更关注品牌营销，毕竟二次元游戏更偏重内容互动与情感链接。据Sensor Tower统计，在整个2025年内，如果仅计算iOS收入，《鸣潮》来自大陆市场的收入仅占33.8%，其余分别来自日本（30.4%）、美国（12.2%）、韩国（6.9%）、台湾（5.9%）等地区市场。

因此库洛游戏的需求，就是在《鸣潮》海外上线时，希望通过更加系统化的营销方式，精准触达海外目标用户，并提升内容传播效率与用户互动效果。

库洛游戏购买的业务是出海达人营销的一站式整合营销解决方案，包含市场洞察、内容营销支持、达人合作、传播投放及效果管理。简单来说，这套业务基本上是围绕达人营销展开，目的是提高达人营销的效率和效果（游戏新知为方便阅读已做整理和删减）：

首先是用户识别和分层触达，主要是结合用户反馈，识别具有高参与度和潜在转化价值的用户群体，然后动态调整投放策略。

其次是内容策划与创意支持，即根据传播数据，生成符合不同区域市场用户偏好的创意素材，引导用户自发关注。

最后是达人合作与社群运营，即参考表现数据和用户兴趣，支持与《鸣潮》产品调性及目标用户高度匹配的达人合作策略。经库洛游戏确认，这部分业务让内容在海外主流平台及核心玩家社群中有效传播并持续沉淀，逐步形成稳定的用户社群基础。

像用户社群这样的成果，很难量化地表达效果。招股书对此描述称：「经库洛游戏确认……《鸣潮》相关内容在海外主流社交及视频平台获得广泛传播，并在核心玩家社群中引发持续讨论与自发扩散……为《鸣潮》逐步构建起可持续的品牌资产沉淀机制和稳定的核心用户社群基础。」这些描述大致可以看出库洛游戏关注的重点。

一年贡献10万美金的客户，他们有252个！

在招股书中，钛动科技一共有5000多位客户，其中年贡献10万美金（或2025年前三季度按比例贡献超7.5万美元）的就有252位，并且数量还在高速增长中。

公司专门将超过这一门槛的客户分类为重要客户。这些客户通常为已具规模的企业或品牌，拥有多市场业务与多元化产品组合。其余年度支出水平较低的客户则被称为标准客户，通常包含预算更集中、市场范围较窄的中小型商家与新兴开发者。

从收入来看，重要客户贡献的收入多数来自电子商务行业，游戏公司贡献的收入占比应该不超过37.3%。

目前，来自这两部分客户的收入都保持着上升态势。重要客户尽管数量上仅占公司的5%，但贡献了公司的大部分收入，并且占比还在不断上升，2025年前三季度已达到81.6%。在2025年前三季度，每位重要客户的平均收入约有370万元，而每位标准客户的平均收入只有约4.4万元。

两部分客户的数量也都保持着高速的增长。招股书指出，标准客户的平均收入有所下降，有一部分原因是一些标准客户支出水平上涨、超过了门槛，因此被归类到重要客户里去了，客观上导致了标准客户平均收入的下降。这说明公司不仅客户总量高速增长，而且已经试用过公司业务的客户，具有一定的扩大合作、转化为重要客户的潜力。

不仅如此，花过钱的客户还愿意继续花更多的钱。两部分客户的净收入留存率均大于100%，而且标准客户的净收入留存率高达223%。

这可能意味着，向海外新兴市场扩张正成为互联网行业的一种集中趋势。这一点从公司具体业务的角度也能够直接感受到。

前面的两个游戏行业客户的案例，恰好代表了公司的两个主要业务：AI营销解决方案，和定制化达人营销解决方案。其中前者贡献了公司绝大部分的收入，在2025年前三个季度占到了89.5%。

与此同时，后者的收入以及收入占比也正在迅速增长，2025年前三季度已增至上年同期的2.5倍。招股书表示，「这主要是由于更多客户向海外新兴市场扩张，并为其营销活动寻求创新的市场进入及本地化策略，从而对我们定制化达人营销解决方案的需求有所增加」。

AI时代的买量营销：将几天的工作压缩到几分钟

在我们以往的印象里，传统的广告买量公司一般毛利率比较低，因为大部分收入要用于媒体采购，公司实质上只收一小部分的服务费。

但钛动科技在2025年前三季度的毛利率竟然高达82.2%。其中，AI营销解决方案的毛利率更是高达90.1%。

该公司表示在过往已经完成了数据积累、大模型研发这些工作。现在的业务主要是基于现有的工具来提供服务，所以营业模式更像是SaaS（软件即服务）或技术服务的模式。

公司所依托的这些AI工具，则向我们展示了AI时代的买量营销是什么样子。

公司目前最新的工具，是去年刚刚推出的Navos。其优势是可在同一场景下调度多个专业AI智能体协同运作。各智能体分别专注于市场洞察、创意生成以及广告投放与优化等核心职能，并将各自的专业技能融入统一的执行框架中。用户可以用简单的对话语言表达目标，它就能自行选择相关的模型和工具、自行推理，然后比人工更快地生成可直接用于决策的执行方案。

据客户反馈，过去需要跨团队协作数天才能完成的工作流程，例如竞品分析、脚本开发、多语言适配、跨平台测试和动态出价，现在可以在几分钟内完成。

它的另一个优势，是可以将复杂的营销目标转化为结构化的任务方案、资产组合与执行流程，帮助广告主降低对大型专业团队的依赖。这些功能缩短了从市场洞察到广告活动执行的周期，并降低了单次营销活动所需的人力投入。根据部分核心客户反馈，以前需要一到三个月的营销周期，现在可在数小时内完成。

因此，「原本高度依赖跨部门交接和大量人力的职能由智能体协调和辅助完成，团队得以从重复性操作中解放出来，专注于高价值的战略决策、创意管理和实验探索。」还可以想象，将这些原本依赖大型团队协作的买量工作「外包」出去之后，中小型厂商和新兴的研发厂商可以专注于其他工作，能够大大减少团队扩充及管理的负担。这对于擅长研发的公司来说会是个好消息。

Tec-Ad则是公司最早推出的数据工具，可以追溯到2020年。它的可贵之处在于积累了公司成立8年多以来积累的市场数据，自带一份领域专精的数据库。

招股书还特别提到，这个工具内的投放数据每小时更新三到四次。高表现的素材可被快速识别并同步至其他媒体渠道，以实现规模化投放。——现在对于素材投放效果的响应和调整的速度，已经需要精确到分钟级了吗？

Tec-Creative是一款2023年发布的AIGC创意生成工具，可基于单一商品素材，规模化生成图片、视频和数字人内容，并且还提供统一的资产管理、版本控制和复用功能。这个工具可以实现创意分析、单一图片转视频、视频混剪、语音合成等不少便捷的加工，据称可以把制作周期从数天大幅缩短至数小时。最引人注意的是可以使用虚拟人直接生成模仿真人拍摄的视频，把请演员、拍摄、后期剪辑等等大笔成本一概省了下来。

与此相关的，是公司在各个工具产品中使用的底层技术之一：钛极视频生成模型（Tec-Chi-Video-1.0）。据称以往需由拍摄团队耗时数日完成的工作，在多数情况下可由单一操作员替代，在一天内生成约50个可供测试的创意变体，并能对实验变体进行精准控制。

公司将这些工具和技术的核心理念，总结为三个层级：BI（商业智能）记忆、AI推理、智能体执行，这三层在共享的语义空间内运作。公司CEO李述昊去年接受媒体采访时提出，BI正是公司的核心竞争力，他形容这种用数据堆出爆款素材的思路为「神农尝百草」。他认为公司「本质上还是BI公司」，因为「数据永远是最稳定的」。

CEO办公室挂着「数据驱动」四个大字

近几年互联网营销行业的发展与变迁，在钛动科技的发展历程中留下了鲜明的印记。

招股书引援弗若斯特沙利文的统计数据称，全球企业的营销需求仍在不断上升：全球AI营销科技市场规模从2020年的约122亿美元，增至2024年的约259亿美元，2020年至2024年的年复合增长率为20.7%。预计到2029年，全球营销总支出将达到约2万亿美元。

在数据的背后，是营销思路的根本性转变。这段分析比较详尽，游戏新知原文摘录如下：

「消费者行为变化正在重构市场经济学，催生内容营销新需求。全球用户的商品发现链路正从『搜索-点击-购买』转向『内容-兴趣-转化』。短视频、达人种草、跨境直播等『内容即营销』的新场景兴起，消费者触点高度碎片化，决策窗口压缩化，内容更新高频化，对品牌的内容供给速度、跨平台适配能力、策略实时响应效率提出极高要求。AI营销科技正日益被用于满足这些需求：通过增强内容制作能力、提升营销活动协调性以及实现更及时的效果分析与优化，支持以内容快速更新及效果驱动增长为核心的营销模式。」

在这样的市场环境下，钛动科技过往数年积累的营销数据，就成为了非常宝贵的资产。而当初选定这个方向，也与营销环境的变化密切相关。

公司CEO李述昊，本身就带有丰富的相关经验，以及鲜明的个人决策偏好。他曾是UC的早期员工，负责开拓海外市场；UC并入阿里后，他任职移动事业群国际业务部的流量开发部，负责支付宝、速卖通的海外投放，有非常早期的互联网出海经验。

自称「化石级人物」

他在2016年离开阿里创业，在2017年注册成立了钛动科技（当时名为广州钛动科技有限公司），公司位于广州市天河区。

那几年的互联网行业有很多热门概念，谁也说不清下一个风口究竟在哪，但谁都不想错过暴富的机会。钛动科技也经历过一段试错期，做过建站工具、追踪工具等等，「少说也尝试过七八个项目」。后来在2019年陆续清理了这些早期项目，同时在投资人的建议下开始专注于to B服务，定下了出海营销的方向，也算是回到了他擅长的领域。

李述昊坚信自己从UC和阿里学到的「数据达尔文主义」的思路，甚至办公室挂的书法都不是「大展宏图」「厚德载物」一类，而是「数据驱动」。在这些基本思路的影响下，公司从跨境电商的营销业务起步，逐渐积累起各行各业的营销数据，范围涵盖北美、东南亚、欧洲、拉丁美洲等等。这些数据成为了后来公司BI工具搭建的基础。

公司从2017~2022年陆续进行了四轮融资，融资金额共计达到2.94亿元。其中人人游戏曾参与pre-A轮投资，以360万对价取得了约5%的股权（后来全部转让掉了），当时公司估值还只有约7200万元。到去年3月，钛动科技的估值已有28亿元。

在2022年左右，买量投放开始卷真人素材。公司开始组建团队，做真人广告素材拍摄的业务，主要研究如何用更低廉的拍摄设备和UE4动画特效，去压缩动捕、建模和后期制作成本。当时这个团队已经摸索出根据真人面部捕捉合成超写实虚拟人头素材的技术，可能也为后来自家的Tec-Creative等AI工具打下了一些技术铺垫。

从2021~2025年，公司的业务增长了5倍。公司一度曾筹备A股上市，并在2024年1月向证监会办理上市辅导备案。但后来在大环境上，A股审查缩紧，尤其在2024年经历了一批「IPO撤单潮」，A股2024年整年共有444家企业终止IPO。

结果「经考虑当时的宏观政策及我们自身的融资战略」，钛动科技最终自主决定终止A股上市计划，当时还未提交过正式上市申请。今年1月，公司的上市辅导协议刚刚终止。紧接着2月，公司就赴港交所递交了IPO招股书。客观来讲，港股相较A股对于AI企业确实要更友好。

并且现在，随着公司业务扩大，公司规模也在迅速膨胀，这集中体现在销售成本的上涨。在2025年前三季度，公司的销售成本同比上涨了113.3%，来到了约1.62亿元，其中有58.9%都是员工成本。无论是从业务发展的趋势来看，还是从扩大业务的迫切需求来看，此时选择赴审核周期更短、排队更少的港交所上市，都是更合适的选择。

公司看中的下一个互联网营销行业趋势，是竞争对手之间相互投资并购、一起整合市场的热潮。对于上市所筹集的资金的用途，招股书提到，公司除了继续迭代手中AI工具、推广品牌之外，还将「寻求符合我们AI战略的战略联盟、投资及并购机会」。

结语

买量营销公司IPO、美术程序外包公司IPO……尽管也有AI风浪的助推作用，但游戏行业的专精化、流水线化、工业化趋势，已经越来越明显。依附于互联网行业的同时，上下游的每个环节单独拎出来，都能是一个规模庞大的成型产业。或许未来的某天，我们还能看到专为游戏公司做买量营销的专精企业，在市场中崛起。

一直有一种视角认为，数十年来游戏产业的发展进步，一定程度上倒逼了显卡、芯片技术的进步，而显卡算力的提升直接为当今AIGC技术的进步夯实了土壤。看似只是为那每天几十分钟的娱乐需求而生的游戏产业，带动了上下游更多关联产业的发展——每当想到这些，都觉得游戏行业「吃的是草，挤的是奶和血」。