马斯克一通折腾xAI和SpaceX合并，背后野心，现在明晃晃写在最新IPO路演PPT里了。

最炸的不再是火箭，而是AI——

SpaceX不再把自己讲成一家火箭公司，而是横跨太空、通信、AI算力的“未来基础设施公司”。

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60页PPT，把SpaceX、xAI、X、Terafab和轨道AI算力等等线索揉成一个大叙事。

现在，对于SpaceX来说，发射火箭只是第一层，真正能撑起资本市场给予的1.77万亿美元估值的，是AI compute infrastructure。

60页路演PPT

详细内容，我们逐页传送，要点包括：

• IPO基本信息；
• 三位一体平台新定位及三大业务核心数据；
• AI释放更大机会；
• 1.77万亿估值怎么来的。

IPO基本信息

SpaceX计划在纳斯达克上市，发行5.556亿股，发行价格为每股135美元，预计定价日期6月11日。

募资用途为支撑公司整体增长战略，包括扩建AI算力基础设施、升级发射设施与运载火箭等等，剩余资金将用于公司日常经营。

三位一体平台新定位

值得关注的是，在这份PPT中，SpaceX给自己的新定位是：唯一一家在太空、通信和AI三大领域同时搭建软硬一体化未来基础设施的企业。

太空方面，从2002年启动以来，SpaceX已累计发射约650次。2025年95%以上任务使用至少一枚复用助推器。2023年以来，入轨载荷质量占全球总质量80%以上。2020年以来安全运送航天员78人次。

AI属于三大业务板块中启动最晚的一部分，实际上是把xAI和X（原推特）的工作都涵盖进来了。

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在与xAI合并之后，SpaceX的核心优势不再局限于火箭发射和卫星通信，也覆盖到了AI这个新兴万亿级市场。

并且在三大板块之中，从基础设施、硬件、软件、运营到终端客户关系，SpaceX都致力于极致垂直整合。

也就是说，SpaceX不是只做某一个环节，而是每一个环节都实现自主掌控，以获得更快的执行速度和更高的规模成本效率。

在AI领域，SpaceX的目标是从发电、液冷这样的基础设施环节，到芯片、存储等硬件环节，再到数据、模型工具链、算力部署、模型训练推理……及至终端面向消费者、企业、政府的销售，都实现自主可控。

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PPT中标出了两个关键能力节点。

Terafab：对应通信和AI的基础设施建设能力。

芯片：对应通信和AI硬件底层能力，包括通信硬件和AI算力硬件。

非常马斯克风格的，SpaceX附上了五步工作法：精简冗余需求、剔除无效零部件与流程、全面优化、提速运转效率、全流程自动化。

SpaceX强调，在这样的一整套体系之下，SpaceX的商业模式是可复制的。

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AI释放更大机会

基于三大业务板块，SpaceX已经覆盖6万亿美元市场。

并且AI正在带来更大的机会。长期来看，SpaceX认为其将覆盖28.5万亿美元市场，其中AI占到26.5万亿美元。

由此反推，2026年对于SpaceX而言至关重要。收购xAI、和特斯拉合作打造全球最大芯片工厂Terafab、吸收Cursor的技术力量、与Anthropic和谷歌先后签订算力服务协议……今年以来的一切举措都有了解释。

而接下来2年，SpaceX计划完成以下目标。划重点：2028年开始搞太空AI算力。

轨道AI算力路线图

在具体的业务布局中，需要重点关注的是，这份路演PPT公布了SpaceX关于轨道AI算力的路线图。

SpaceX已经具备实现太空算力部署的关键技术能力：

而当轨道AI算力这一环被扣上，SpaceX新的飞轮就会形成：

太空和通信能力的领先，会带来AI基础设施优势，进而获得更多可用算力和更低token成本。由此，AI智能进一步提升 → 大规模用户体验变好 → 服务更多用户 → 更多使用量和更好的商业化 → 钱继续被投入到算力基础设施 → 强化AI基础设施优势。

1.77万亿估值怎么来的

在基础设施方面，SpaceX通过和xAI等的一系列整合，已经实现算力本身、企业级智能和消费级智能的市场布局。

但支撑起1.77万亿估值的关键，还是在“未来”。

包括太空、通信、AI三位一体基础下对月球经济的展望。

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以及面向星辰大海的更多新市场机会。

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路演PPT也附上了SpaceX的关键财务数据。

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2025年，其毛利率为49%，净利润率26%。接下来，马斯克的目标是，毛利率达到70%，净利润率达到45%左右。

从自学火箭研发到打造“未来基础设施”

SpaceX瞄准创纪录的IPO之际，马斯克又把故事讲回了起点——

他当年是怎么自学成为一名航空航天工程师的。

看似充满“不可能”的起点，与今天SpaceX的惊人估值相对照，非常马斯克。

在今天，SpaceX给资本市场讲的故事，已经大到离谱。但一家横跨太空、通信、AI的未来基础设施公司，也曾经失败、再失败、继续失败。

然后，才有了猎鹰1号的发射成功，才有后来的可复用火箭、龙飞船、星舰……以及现在这份把太空、通信和AI全部装进去的IPO路演文件。

这就是马斯克要讲给市场的闭环。

当年他自学火箭，是因为没人能给他一条现成路径。

今天SpaceX给投资人讲轨道AI算力，讲AI激发下28.5万亿的市场，本质上还是同一套逻辑：先进入一个没人跑通的领域，然后用工程迭代把它变成生意。

实际上，就在SpaceX上市前夕，谷歌已经下单回应了这个商业模式——谷歌将每月付费9.2亿美元租用SpaceX里xAI的算力。即便这部分的算力基建，还不是更远的太空。

但SpaceX已经走过一条把不可能化为可能的路，现在，马斯克试图让大家相信——

下一条曲线，不在地面。

在轨道上。

原文链接：https://content.spacex.com/cms-assets/FINAL_Documents%20and%20Updates/SpaceX_IPO_Roadshow_Final.pdf