Jay 发自 凹非寺

量子位 | 公众号 QbitAI

啥情况啊，AI泡沫真要炸了？？？

就在刚刚，硅谷最耀眼的AI双子星——OpenAI和Anthropic，双双在华尔街狠狠撞了南墙。

OpenAI，想融300亿，结果投资人只愿意给110亿，一半都不到。

没办法，只好把融资目标给砍了三分之一。

另一个，A社。

马上要史上最大IPO了，结果被主要投资方背后捅了一刀：

Bro，你可能会被打成「垃圾」评级。

难兄难弟了属于是。

但这还没算完。

这股寒气，早已从一级市场，光速传导到了二级市场——

纳斯达克，崩了。

周五收盘，纳斯达克下跌3.46%，创下数月来最大单日跌幅。

英伟达、AMD连带整个芯片板块集体跳水，亚马逊现金流被AI基建硬生生烧干，因财报暴雷的英特尔单日狂泻近30%。

彻底的寒冬，纳指10月整月累计下跌约5.3%，是2025年3月以来最差的一个月。

一切，简直和26年前那场互联网泡沫破裂前夕，如出一辙。

奥特曼也借不动了

难以置信啊。

OpenAI，GPT-4、Sora的那个OpenAI，Sam Altman带队的那个OpenAI，融资竟然栽了？？

根据《华尔街日报》披露的最新内幕，奥特曼这次本来依旧信心满满，新一轮融资目标直指300亿美元。

结果——

华尔街日报爆出来，到现在为止，只拿到了110亿。

连目标的一半都不到。

公司估值也缩水到了1.25万亿美元。。。

也是神了。

要知道，这可是OpenAI啊。过去一年，所有VC、所有热钱，打破头都想往里挤的公司。

但现在，投资者突然变得异常挑剔，甚至可以说是紧张。大家都在担心AI这个事儿，到底要烧多少钱，到底能不能烧出来。

即便是强如Sam Altman这样的融资超人，现在也得放低姿态，说接下来几周会继续努力，去跟那些家族办公室和高净值个人「化缘」。

不对劲啊，太不对劲了。

如果说OpenAI的遇阻只是个例，那另一家AI巨头的遭遇，就真的让人后背发凉了。

A社也寄了

大家都知道，Anthropic，OpenAI最恨的竞争对手，马上就要IPO了，而且可能是人类历史上最大规模的IPO。

为了这个IPO，他们规划了一份极其宏伟的烧钱计划：

从现在到2045年，要花8000多亿美元，搞算力基础设施。

这么多钱从哪来？

当然是靠借。要想低成本地借到这么多钱，公司就必须有一个好的信用评级，专业术语叫「投资级」（Investment-Grade）。

这就好比你的个人征信，评级高，银行才愿意用很低的利息借钱给你。

结果，就在这个节骨眼上，出事了。

他们的主要投资者之一，私募巨头黑石（Blackstone），突然改口了。

本来黑石一直跟其他投资人说，放心吧，Anthropic年底前肯定能拿到「投资级」评级。

结果现在他们跟投资人说，根据从各大评级机构收到的风声，Anthropic上市后，很可能拿不到「投资级」。

那拿到的是啥呢？

「高级垃圾级」（High Junk）。

也是神了。

「垃圾级」意味着什么？

意味着在专业机构眼里，你违约的风险很高。很多养老基金、保险基金，按规定是根本不能碰这类「垃圾债」的。

剩下的，敢借钱给你的，必然会要求高得多的利息。

你想想，本来计划借8000亿，利息从3%涨到6%，那是什么概念？公司的整个财务模型，肯定是直接要崩的啊。

很多计划，可能都要因为预算推翻重来。

刷到一位分析师的帖子，说得特别好：

那些没达标、没达到预期或者执行不到位的公司，正在受到惩罚。

「惩罚」，这个词用得太精准了。

无论是OpenAI融资受挫，还是Anthropic面临的评级困境，本质上都是资本市场在重新定价风险。

大家开始害怕了。

害怕这种无休止的「现金消耗」，害怕自己投进去的钱，最终只换来一堆昂贵的服务器和一行不断增长的亏损数字。

雪崩开始

你以为这就完了？

不。

就在《金融时报》爆出Anthropic评级问题的当天，对AI泡沫的恐慌情绪，便像病毒一样，席卷了二级市场——

纳斯达克100指数收盘暴跌3.5%，创下了六月以来的最大单日跌幅。

华尔街，风声鹤唳。

什么概念呢？用一位基金经理的话说就是：

简直是血流成河。

为啥会这样？

归根结底，一切一切的原因，依然是AI。

这场AI竞赛，本质上就是一场疯狂的烧钱游戏。买芯片、建数据中心，没一个是省油的灯。

但之前所有人都默认，只要故事够性感，总能从资本市场搞到源源不断的、便宜的钱。

但现在，华尔街用实际行动告诉你：

地主家也没有余粮了。

为了更好地理解这场戏剧，咱们把时间线稍微往前拨一点。

其实吧，在Anthropic的消息出来前，市场情绪就已经很糟了。

主要原因就是，大家突然发现，AI公司的金主爸爸们，好像日子也不太好过啊。。。

我给你举个例子，亚马逊。

表面上看，它的AWS云服务，收入暴增39%，简直强到没朋友。

但大家仔细一看，发现不太对劲。

亚马逊今年在AI数据中心等方面的资本支出，因为疯狂烧钱买AI服务器，预计高达2200亿美元。

一年前还有148亿美元正向现金流的亚马逊，现在最新的12个月滚动自由现金流，变成了-424亿美元。

？？？

微软、Meta、谷歌……这些所谓的「超大规模公司」（hyperscalers），过去一年撑起了标普500成分股超过三分之一的资本支出。

它们就是这轮AI热潮的主要发动机。

结果，现在你跟我们说，巨头也没钱了？？？

过去，大家觉得这些科技巨头不差钱，自己就能撑起AI的军备竞赛。

但现在，当它们也开始越来越多地依赖外部融资时，当连Anthropic这种明星公司都面临信贷危机时，所有人心里都开始打鼓。

这游戏，还能玩下去吗？

钱，还够烧吗？

于是，抛售开始。

微软、Meta、谷歌……集体下跌。

英特尔，股价雪崩，暴跌28.6%。

连Reddit都跌了13%。。。

有点感慨啊家人们。

一个划时代的技术横空出世，所有人都为之疯狂，相信它会改变世界。

无数公司顶着实验室光环，画着巨大的饼，哪怕一分钱利润都没有，估值也能炒上天。

数据中心啥的也是不要命地铺。

直到有一天，大家突然发现，这些公司烧钱的速度，远远超过了它们赚钱的能力。

我始终坚信，AI是未来。

但是，通往未来的路，从来都不是一条直线。中间必然充满了泡沫、炒作、和痛苦的出清。

今天，OpenAI和Anthropic在华尔街撞上的这堵墙，可能就是那个出清的开始。

打着「AI」的名头，就能像大爷一样找投资人要钱的时代——

结束了。

One More Thing

说实话，我有时候觉得，历史这玩意儿，真的就是个循环。

眼前发生的这一切，我总觉得在哪见过。

一样的味道，一样的配方，简直不要太熟悉……

噢，我想起来了。

26年前，2000年，互联网泡沫。