1.【IPO价值观】核心原材料采购境外企业，龙辰科技应收账款及负债双承压

2.德明利上半年业绩暴雷！实控人夫妇却急抛2.5%股份套现

3.立讯精密：公司向香港联交所递交境外上市股份(H股)发行上市申请

4.新品量产推动业绩增长，泰凌微H1净利润同比大增274.58%

5.景嘉微H1实现营收1.93亿元，净利润同比由盈转亏

6.【每日收评】集微指数跌1.13%，纳芯微H1营收同比增长79.49%

1.【IPO价值观】核心原材料采购境外企业，龙辰科技应收账款及负债双承压

近年来，湖北龙辰科技股份有限公司（以下简称“龙辰科技”）受益新能源产业快速发展，所生产的基膜产品出货量持续增长，不仅产能规模国内领先，产销量规模也处于领先地位，已成为国产薄膜电容器相关BOPP薄膜材料的领先供应商。

在业绩持续增长驱动下，龙辰科技近期正式开启北交所IPO上市征程，并获受理。不过笔者近日在查阅其IPO招股书发现，龙辰科技存在核心原材料高度依赖海外供应商的情况，且资产负债率长期处于高位，或不利于其长远健康发展。

前五大客户与供应商占比反差鲜明

龙辰科技主营业务为薄膜电容器相关BOPP薄膜材料的研发、生产和销售，主要产品为基膜和金属化膜，2022年-2024年，主营业务收入分别为3.42亿元、3.67亿元、5.86亿元，占营收比重分别为99.47%、99.06%、97.02%。

龙辰科技产品广泛应用于仪器仪表、家电消费电子、智能电网、光伏发电、风力发电、新能源汽车等领域，华东地区和华南地区是公司产品的主要销售区域，合计占比达90%以上。不过其客户相对分散，没有出现业绩依赖少数客户的情况。

根据招股书，龙辰科技报告期各期前五名客户合计营业收入分别为1.86亿元、1.47亿元、2.3亿元，占总营收比重分别为54.1%、39.65%、38.05%，呈持续下降趋势。

龙辰科技介绍称，下游客户主要为薄膜电容器生产企业，该行业市场参与者较多，以中小型生产企业为主且大部分企业具有区域性特征，因此行业集中度较低，加上公司不断开拓新客户，因此，报告期内龙辰科技前五大客户销售占比持续降低，不存在向单个客户的销售比例超过销售总额的50%或严重依赖于少数客户的情况。

不过，其供应链端则是另一番景象，龙辰科技出现核心原材料高度依赖少数供应商的情况。

报告期各期，龙辰科技向前五大供应商采购额合计分别为1.84亿元、1.72亿元、2.35亿元，占总采购额的比重分别为91.32%、89.02%、87.13%，其中对第一大、第二大供应商的合计采购额比重分别为69.92%、59.58%、66.14%。

与可比公司相比，龙辰科技对前五大供应商的依赖度，与海伟电子差不多，大幅领先于其他可比公司。

值得注意的是，报告期内，龙辰科技直接向大韩油化采购聚丙烯树脂的金额分别为6271.67万元、7352.39万元、10248.8万元，通过贸易商上海赛灵特塑料有限公司及其关联公司采购大韩油化聚丙烯树脂的金额分别为7844.16万元、3223.51万元、7609.95万元，合计占总采购额的比例分别为69.86%、54.72%、66.14%，占比较高。

这意味着，龙辰科技生产所需的聚丙烯树脂严重依赖大韩油化，虽然中石油和中石化及其附属公司已对聚丙烯树脂进行了一定程度的研发和生产，但龙辰科技认为，本土公司在产品品质上与国外产品还存在一定差距。

龙辰科技进一步分析称，主要原材料基本依赖进口，上游原材料的供给能力会对行业经营产生较大影响，若未来大韩油化受贸易政策或其他因素影响，不能及时足额供应相关原材料，且公司短期内无法寻求替代原材料，将对公司生产经营产生不利影响。

不仅如此，龙辰科技生产所需的设备也严重依赖国际供应商的情况。由于薄膜电容器用BOPP薄膜生产线的设备生产商较少，2021年以来，龙辰科技与Marchante S.A.S.、德国布鲁克纳等国际知名设备制造商签订合同订购BOPP电容薄膜生产线。

应收账款及负债双承压

虽然核心材料高度依赖单一供应商，但龙辰科技包括在产品等在内的存货压力并不大。

报告期内，龙辰科技存货账面价值分别为8422万元、1.03亿元、6634.2万元，在可比公司中与海伟电子差不多，远低于其他可比公司，使得其存货占总资产比重分别为9.57%、9.66%、5.12%，至2024年已优于大部分可比公司表现。

不过在应收账款及资产负债方面，龙辰科技仍面临较大压力。

其中，报告期各期，其应收账款分别为8551.5万元、1.07亿元、1.41亿元，对应应收账款占流动资产比重分别为23.02%、32.26%、29.38%，仅次于恩捷股份和海伟电子，高于其他可比公司，面临一定的催收压力。

其应收账款规模持续增长，主要系销售规模持续扩大所致，为避免形成坏账，龙辰科技已在加大应收账款的催收力度，据介绍，目前相关款项回款正常。

相比应收账款，龙辰科技的负债表现更令人担忧。

报告期各期，其资产总额分别为8.8亿元、10.64亿元、12.96亿元，年复合增速为21.34%，在可比公司中位居第一，呈快速增长趋势；但同期负债增速更快，报告期各期分别为3.58亿元、4.9亿元、6.04亿元，年复合增速达29.91%，远超其他可比公司增长速度。

由于负债规模增速高于资产规模增速，导致报告期内龙辰科技资产负债率呈持续上涨趋势，分别为40.7%、46.2%、46.6%，仅次于东材科技，高于其他可比公司。

关于资产负债率较高的原因，龙辰科技说明称，近年来，公司经营规模快速增长，公司新增产线、厂房等固定资产投资较大，投资活动所需现金维持在较高水平。又因报告期内公司融资渠道比较单一，主要依靠债务方式融资，导致资产负债率保持在较高水平。

受负债规模持续增长影响，龙辰科技正面临较大的的短期偿债压力。

数据显示，报告期各期，其流动比率分别为1.2倍、0.8倍、0.9倍，速动比率分别为0.8倍、0.4倍、0.8倍，整体低于其他可比公司。

龙辰科技说明称，公司2023年末流动比率、速动比率较2022年末有所下降，主要系2023年公司扩大经营规模，导致流动负债中短期借款增多。2024年末，公司流动比率较2023年末有所上升，主要系公司于2024年下半年完成了一轮股票定向发行，公司流动资金有所增加。

2.德明利上半年业绩暴雷！实控人夫妇却急抛2.5%股份套现

8月18日，德明利发布公告称，公司实际控制人李虎、田华夫妇计划减持不超过570万股，占总股本2.51%。

公告显示，控股股东李虎直接持有公司36.84%股份，其配偶田华通过合伙企业间接持有0.39%股份。两人计划在未来三个月内通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过2.51%股份。其中李虎拟减持2.41%，田华拟减持0.10%。此次减持正值公司业务转型关键期，引发投资者对公司未来发展前景的猜测。

据披露，德明利预计2025年上半年实现营业收入38-42亿元，同比增长74.63%-93.01%，呈现高速增长态势。特别是第二季度，预计营收达25.48-29.48亿元，同比增幅超86.67%，环比增幅更达103.51%。然而，公司却陷入亏损境地，预计归母净利润亏损8000万-1.2亿元，同比下降120.64%-130.96%。

对于亏损原因，公司解释称主要受三方面因素影响：一是行业周期波动和市场需求结构性调整；二是业务扩张带来的期间费用增加；三是研发投入大幅增长。数据显示，上半年研发费用约1.3亿元，同比激增50%。此外，股权激励导致的股份支付费用约2490.94万元，也影响了当期利润。

德明利强调，将继续加大研发创新力度，深化业务转型，抓住存储芯片行业复苏机遇。随着产品结构的持续优化和成本控制的加强，公司盈利能力有望逐步改善。市场将密切关注其下半年业绩表现及实控人减持计划的实施情况。

3.立讯精密：公司向香港联交所递交境外上市股份(H股)发行上市申请

立讯精密发布公告称，公司已于2025年8月18日向香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请材料。该申请材料为公司按照香港证券及期货事务监察委员会及香港联交所的要求编制和刊发，为草拟版本，其所载资料可能会适时作出更新及修订，投资者不应根据其中的资料作出任何投资决定。

今年7月，立讯精密董事会审议通过了发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案。公司表示，此次赴港上市旨在进一步拓宽融资渠道，增强国际资本市场影响力，同时提升公司治理水平和全球化运营能力。

根据公告披露，本次H股发行募集的资金将主要用于扩大全球生产能力、升级智能制造设施、加大技术研发投入，以及投资上下游优质企业。其中，产能扩建将重点满足消费电子、汽车电子等领域快速增长的市场需求；技术研发将聚焦智能制造、自动化生产等前沿领域；产业链投资则着眼于强化公司在关键领域的垂直整合能力。

近年来，立讯精密的全球化战略成效显著。公司已在全球10余个国家和地区建立生产基地，形成了覆盖消费电子、汽车电子、通信设备等领域的多元化业务格局。2024年财报显示，公司实现营收2687.95亿元，净利润133.66亿元，均保持两位数增长。2025年一季度业绩延续良好态势，营收和净利润同比增幅分别达17.9%和23.17%，展现出强劲的发展韧性。

市场分析人士指出，赴港上市将有助于立讯精密进一步优化资本结构，提升国际品牌影响力。在全球消费电子市场复苏、新能源汽车及AI数据中心需求旺盛的背景下，公司作为精密制造领域的龙头企业，有望通过本次融资继续巩固其行业领先地位。不过，该计划仍需获得中国证监会、香港联交所等相关监管机构的批准，后续进展值得持续关注。

4.新品量产推动业绩增长，泰凌微H1净利润同比大增274.58%

8月18日晚，泰凌微发布2025年半年度报告称，上半年，公司实现营业收入5.03亿元，同比增长37.72%；实现归属于母公司所有者的净利润1.01亿元，同比增长274.58%；扣除非经常性损益的净利润为9304.84万元，同比增长257.53%。

报告期内，得益于客户需求增长、新客户拓展以及新产品开始批量出货，公司营业收入和净利润大幅提升，而净利润的增速远超收入增速。报告期内，公司各产品线收入均有增加，其中多模和音频产品线增幅明显，低功耗蓝牙产品线收入亦有较大增长。

在新产品方面，公司新推出的端侧AI芯片凭借卓越性能与创新特性，迅速赢得了客户的高度认可和青睐，并进入规模量产阶段，二季度的销售额就已经达到人民币千万元规模；公司的Matter芯片在海外智能家居领域批量出货、公司作为首家通过认证的支持Channel Sounding等新功能的蓝牙6.0芯片也在全球一线客户率先进入大批量生产；公司新推出的WiFi-6多模芯片也实现了批量出货。公司音频产品客户持续增长，带动音频业务整体销售较去年同期实现高速增长。公司海外业务快速扩张，境外收入占比较去年同期进一步提升。

此外，公司持续推动芯片研发，加速内部的研发节奏。报告期内，公司完成多款先进工艺芯片的量产流片，涵盖蓝牙6.0、星闪等重要功能。同时，公司完成了全新的无线通信模组的认证和上线，并进一步提供完善优化的开发工具支持。

5.景嘉微H1实现营收1.93亿元，净利润同比由盈转亏

8月19日，景嘉微发布2025年半年度报告称，上半年，公司实现营收1.93亿元，同比下降44.78%；实现归属于上市公司股东的净利润为-8761.01万元，相较于去年同期的3415.43%下降356.35%；扣除非经常性损益的净利润为-9611.96万元，同比下降550.44%，由盈转亏。

报告期内，受行业需求影响，公司产品销售大幅下降。叠加客户成本管控、持续投入研发、市场竞争压力等多方面因素，导致公司经营业绩波动。

报告期内，公司主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要涉及图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域和其他。图形显控是公司现有核心业务，也是传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是公司未来大力发展的业务方向。

报告称，目前，公司凭借深厚的技术积淀与领先优势在国内图形处理芯片研发领域处于领先地位。公司坚定看好GPU未来广阔的发展前景，坚定不移地投入GPU研发，全力推进由“专用”到“专用+通用”的发展战略，瞄准GPU在人工智能领域的应用方向，持续开展高性能GPU、模块及整机等产品的研发，不断夯实研发实力，丰富产品类型，加强外部技术合作，完善产业布局，加固公司技术护城河，推动产业化规模，联合行业上下游共同推进国产GPU应用生态建设，增强公司核心竞争力。

6.【每日收评】集微指数跌1.13%，纳芯微H1营收同比增长79.49%

8月19日，A股三大指数今日震荡整理，截止收盘，沪指跌0.02%，收报3727.29点；深证成指跌0.12%，收报11821.63点；创业板指跌0.17%，收报2601.74点。沪深两市成交额25884亿，较昨日缩量1758亿。

半导体板块表现较差。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了117家半导体公司。其中39家公司市值上涨，芯原股份、赛微电子、远望谷等公司市值领涨；77家公司市值下跌，景嘉微、阿石创、飞凯材料等公司市值领跌。

中金公司研报认为，根据统计，截至8月18日收盘，1）沪深300动态市盈率在12.2倍左右，市盈率处于2010年以来历史分位数69%左右，横向来看A股估值在全球主要股市中仍处于中等水平，表明市场整体尤其是蓝筹板块虽已经历较多估值修复，但目前尚未出现明显高估。2）当前A股市值升至100万亿元左右，与GDP的比值在全球主要市场中尚处于中等偏低位置。3）A股市场总市值/M2约为33%，处于历史60%分位。4）当前沪深300指数股息率2.69%，和十年国债收益率相比，权益资产仍有相对吸引力。综合上述指标，A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看仍处于合理区间。

全球动态

周一，美股三大指数集体收跌。标普500指数收跌0.01%，报6449.15点；道指收跌34.30点，跌幅0.08%，报44911.82点；纳指收涨0.03%，报21629.774点。

美国大型科技股多数收跌，Meta Platforms收跌2.27%，微软、苹果、谷歌A至多跌0.59%，亚马逊、英伟达则至多收涨0.86%，特斯拉涨1.39%。

热门中概股里，B站收涨2%，蔚来涨超1%，小鹏涨近1%，阿里涨0.1%，拼多多跌0.5%，腾讯美股粉单跌近0.8%。

个股消息/A股

纳芯微——8月19日，纳芯微发布2025年半年度报告称，上半年，公司实现营业收入15.24亿元，同比增长79.49%；归属于上市公司股东的净利润为-7801万元，扣除非经常性损益的净利润为-1.06亿元。其中，公司二季度实现营收8.07亿元，再创新高。

通业科技——8月18日，通业科技发布公告称，公司拟以现金方式收购北京思凌科半导体技术有限公司100%股权。本次交易完成后，思凌科将成为通业科技的全资子公司，标志着公司在半导体领域的战略布局迈出重要一步。

万通发展——8月18日，万通发展发布公告称，公司被公司实际控制人、董事长王忆会先生家属告知，其收到北京市公安局的拘留通知，王忆会先生正在公安机关配合调查。据其家属所述调查事项与万通发展日常生产经营无关。

个股消息/其他

苹果——苹果将在印度生产所有四款iPhone 17的机型，目前正扩大印度五间厂房的iPhone产量，包括两间最近投入运作的工厂，以减少对中国出口到美国的iPhone依赖。

美光科技——英伟达正在为中国开发一款基于Blackwell架构的AI芯片，性能比H20更强。新芯片暂时命名为B30A，将采用单芯片设计，其原始算力可能仅为旗舰B300加速卡中更复杂的双芯片配置的一半。目前该芯片的规格尚未完全确定，英伟达希望最早在下个月向中国客户交付样品进行测试。

特斯拉——特斯拉中国官网上线Model Y L车型，33.9万元起售，预计交付时间2025年9月。

集微网重磅推出集微半导体产业指数！

集微半导体产业指数，简称集微指数，是集微网为反映半导体产业在证券市场的概貌和运行状况，并为投资者跟踪半导体产业发展、使用投资工具而推出的股票指数。

集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现，并参考了公司的资产总额和营收规模，从118家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股。

样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测试、分销等半导体领域的各个方面。

截至今日收盘，集微指数收报4915.66点，跌56.27点，跌幅1.13%。

【每日收评】作为长期专题栏目，将持续关注中国“芯”上市公司动态，欢迎读者爆料交流！