1、上半年营收同比增长9.55%，归母净利润同比下滑36.8%

2、研发投入创1214亿元新高，为囤货多支付1100亿元

3、其他收益大降三分之一，或涉及政府补助和税费返还

8月31日，华为投资控股有限公司（以下称“华为”）在北京金融资产交易所、中国货币网等平台披露2026年半年度报告。报告显示，今年上半年，华为实现营业收入4678.19亿元，较上年同期的4270.39亿元增长9.55%，增速持续加快；但归属于母公司所有者的净利润为234.28亿元，较上年同期的370.54亿元下滑36.8%，合并口径净利润为238.09亿元，同比下滑36.0%。

增收不增利，是华为这份半年报给人的第一印象，仔细拆解可见，研发费用、存货余额以及管理费用等都有较大幅度提升，“吃”掉了华为的主要利润。

利润“漏”在研发一线

从收入来看，华为这半年还是相当不错的。上半年营业成本为2521.18亿元，据此测算毛利约2157.01亿元，同比多出近130亿元；毛利率46.1%，虽较上年同期的47.5%收窄1.4个百分点，但绝对额仍在增厚。

激增的是各种费用。其中，研发费用大幅提升。上半年华为研发费用高达1213.82亿元，创下历史同期新高，较上年同期的969.50亿元增加244.32亿元，增幅25.2%；研发费用占营业收入的比重，从上年同期的22.7%一举抬升至25.9%。

这意味着，华为每收进100元，就有近26元重新投入研发。

无论是绝对值还是研发投入占比，华为在全球范围内都是名列前茅的“好学生”。

Financecharts（金融图表）网站数据显示，上半年，谷歌和微软的研发投入分别为347.45亿美元（约等于2335亿元人民币）和189.12亿美元（约等于1271亿元人民币），亚马逊是全球上半年研发投入最高的企业，达627.25亿美元（约等于4216亿元人民币），虽然绝对值都高于华为，但研发占营收比重分别为15.5%、16.2%和19.14%，低于华为的25.9%。

国内的腾讯和阿里今年上半年也大幅提升了研发费用，腾讯上半年研发费用为498亿元，阿里的产品开发费用约为414.86亿元，腾讯与阿里的研发占比分别为12.4%和8.6%。

业内将华为的研发投入称为“生存式创新”，AI芯片、操作系统、智能汽车解决方案等多个技术密集型领域同时推进，投入强度最高，且不计成本。相较而言，国外大厂基本是以AI军备竞赛为主，国内其他大厂则属于战略跟进。

此外，华为的其他费用增幅也比较高，管理费用从242.03亿元增至301.20亿元，增长24.4%；财务费用从27.39亿元飙升至52.61亿元，近乎翻倍。从当前公布的财务报表中，尚无法得出为何管理费用增幅如此之高，但财务费用的飙升应来自汇兑影响，合并现金流量表显示，“汇率变动对现金及现金等价物的影响”由上年同期的正21.50亿元转为本期的负29.88亿元，一正一负摆动逾50亿元。

数据来源：华为投资控股有限公司2026年半年度报告，《IT时报》整理

手机、汽车芯片都得备货

除了研发投入直线攀升外，另一个飙升的数字还有存货。

截至6月末，华为存货余额2774.94亿元，较上年末的1950.43亿元增加824.51亿元，增幅42.3%。对应到现金流量表，上半年“购买商品、接受劳务支付的现金”从3143.15亿元增至4252.26亿元，多支出逾1100亿元。这直接导致华为经营活动产生的现金流量净额由上年同期的正311.83亿元转为本期的负398.85亿元，一正一负相差约710亿元。

存储芯片涨价是核心驱动力。2026年上半年，全球存储芯片市场经历了一轮超级涨价周期。AI服务器对HBM等高端存储的大规模需求挤占了消费级DRAM和NAND Flash产能，导致第一季度DRAM合约价环比暴涨90%—95%，NAND Flash涨55%—60%；第二季度消费级存储价格继续全面走高，部分LPDDR5X内存颗粒价格近乎翻倍。存储成本在智能手机物料清单中的占比，已从传统的10%—15%飙升至30%—40%。

华为作为年出货目标6000万部的手机厂商，以及旗下鸿蒙智行累计交付突破150万辆的智能汽车业务需求，提前锁价、大规模备货几乎是必然选择。

结合华为的核心业务版图，其储备的关键元器件至少还包括：麒麟SoC芯片、OLED面板及显示驱动芯片、CMOS图像传感器、射频器件、功率半导体（IGBT、SiC MOSFET）、MCU等。

尤其值得注意的是，央视财经2026年3—6月产业调研数据显示，2026年上半年国内车规级DRAM存储芯片整体涨幅达180%，部分型号突破300%，功率半导体也迎来15%—25%的全面涨价潮。鸿蒙智行在售车型对车规芯片的巨大需求，使得车载关键元器件成为本轮备货的重点方向之一。

其他收益减少三成

为了对冲经营端的现金流出，从半年报数据可见，华为一方面从投资端回血：上半年投资活动现金流净流入482.72亿元，同比翻倍，主要来自处置投资基金及其他金融资产；另一方面明显加了杠杆：短期借款从上年末的约0.1亿元骤增至559.86亿元。至报告期末，公司资产负债率升至58.3%，较上年末上升约3.3个百分点。

从债券端亦可印证华为在2026年上半年活跃的融资情况。半年报显示，截至披露日，公司存续债券达13只，其中2026年内新发行的就有7只，包括三期超短期融资券和四期中期票据，票面利率区间仅为1.32%至1.50%，处于历史低位。

此外，上半年，华为其他收益从127.09亿元降至83.25亿元，减少43.84亿元，降幅约34.5%，其他收益主要用于核算与企业日常活动相关的政府补助，这里减少的部分大概率是政府补助和税费返还的减少。

不过，投资收益从14.34亿元大幅增至60.30亿元，同比增长320.5%；公允价值变动收益由亏损58.36亿元转为盈利6.59亿元，两项合计较去年同期改善约110亿元，在一定程度上对冲了研发投入和费用端的压力。

下半年，华为需要解决的问题是：如何将囤下的存货变成足以覆盖投入的利润？一个信号已经出现，9月1日起，华为手机主力机型开始涨价。

数据来源：华为投资控股有限公司2026年半年度报告，《IT时报》整理

关键数据速览

利润表核心指标

资产负债与现金流关键指标

数据来源：华为投资控股有限公司2026年半年度报告，《IT时报》整理