中兴通讯正处于业绩下滑的通道中。2024年，公司营收、净利双降。2025年上半年，归母净利润同比下降32.96%。三季度的大跌，无疑是颓势的加速。

12月1日，字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，并宣布首款合作机型为中兴通讯旗下的nubia M153。这一消息瞬间引爆市场，中兴通讯股价当日强势涨停。

然而，仅仅几天后，剧情急转直下。随着微信、淘宝及多家银行App对豆包手机助手发出“安全警告”并强制退出，这场关于AI手机的狂欢迅速冷却。中兴通讯的股价在接下来的几个交易日内也尽数回吐了涨幅。

这起“过山车”式的资本事件背后，折射出的是这家成立40年的老牌通信巨头深重的转型焦虑。

2025年三季报显示，中兴通讯单季归母净利润同比暴跌87.84%，扣非净利润更是转亏。作为基本盘的运营商业务见顶下滑，而被寄予厚望的算力、AI手机等新业务虽增长迅速，却仍面临生态壁垒与盈利能力的双重考验。

对中兴通讯而言，AI手机或许是一次突围尝试，但距离成为拯救业绩的“白衣骑士”，还有很长的路要走。

业绩“暴雷”：基本盘失守、转型阵痛

中兴通讯的焦虑，写在了一份并不好看的三季报里。

10月30日发布的财报显示，中兴通讯第三季度营收289.67亿元，同比增长5.11%；但归母净利润仅为2.64亿元，同比暴跌87.84%；扣非归母净利润更是跌至-2.25亿元，同比由盈转亏。

拉长周期看，中兴通讯正处于业绩下滑的通道中。2024年，公司营收、净利双降。2025年上半年，归母净利润同比下降32.96%。三季度的大跌，无疑是颓势的加速。

业绩失速的核心原因，与其赖以生存的“基本盘”——运营商网络业务遭受冲击紧密相关。

历年财报显示，运营商业务贡献了中兴通讯过半的营收和主要的利润。然而，随着国内5G建设高峰期过去，三大运营商资本开支（Capex）持续收缩。2025年上半年，三大运营商资本开支同比下降16.5%，直接导致中兴通讯该板块营收下滑5.99%，收入占比近10年来首次跌破50%。

更致命的是，运营商的投资重心正从传统的通信设备向算力网络倾斜。在这一存量竞争的市场中，中兴通讯不仅面临市场份额的挤压，还面临毛利率下行的压力。

为了对冲基本盘的下滑，中兴通讯大力押注以算力为代表的第二曲线。财报显示，前三季度算力营收同比增长180%，服务器及存储营收更是大增250%。然而，这种高增长是用低毛利换来的。

互联网大厂更倾向于采购去除品牌溢价的白牌服务器，这导致中兴通讯政企业务的毛利率在今年上半年大幅下降13.5个百分点，仅为8.27%。

一边是高毛利的运营商业务萎缩，一边是低毛利的算力业务扩张，这种结构性的错配，直接导致了公司“增收不增利”的尴尬局面。

“豪赌”AI手机背后

在业绩承压背景下，中兴通讯将目光投向了C端，试图通过与字节跳动合作的AI手机，讲出一个新的增长故事。

12月1日，搭载豆包手机助手的nubia M153亮相。这款手机号称能通过语音指令自动完成跨App比价、下单等复杂操作，试图打破应用间的壁垒。这一创新概念立刻点燃了资本市场的热情，中兴通讯股价当日涨停。然而，好景并不长。

豆包手机助手的“模拟点击”和“屏幕读取”技术，触动了互联网大厂的神经。微信、淘宝、咸鱼以及多家银行App迅速反应，以“安全风险”为由对豆包助手进行了拦截和封杀。

360创始人周鸿祎指出，这种模式动摇了大厂依赖用户停留时长和广告变现的根基。在生态壁垒森严的移动互联网时代，中兴通讯和豆包的这次尝试，无疑是踢到了铁板。

随着舆论反转，中兴通讯的股价迅速回落。投资者开始意识到，所谓的“AI手机”，在缺乏生态话语权的情况下，可能只是一个充满风险的噱头。

事实上，中兴通讯的手机业务早已边缘化。

在“中华酷联”时代，中兴曾是国产手机的领军者。但如今，在华为、小米、OV等头部厂商的挤压下，中兴手机（包含努比亚、红魔）的市场份额已不足以支撑其C端野心。

此次与豆包的合作，更像是中兴在C端业务上的一次“借力打力”。然而，这种依赖第三方软件能力的模式，难以构建真正的核心壁垒。毕竟，其他手机厂商也可以接入豆包、文心一言等大模型，中兴的先发优势并不稳固。

对中兴通讯而言，AI手机的尝试虽然遭遇了挫折，但其转型的方向——“连接+算力”并未改变。

面对基本盘的失守和新业务的盈利难题，中兴通讯需要的不仅仅是一个爆款产品，更是一场战略重构。如何在巨头环伺的算力市场提升毛利？如何在生态封闭的手机市场撕开缺口？这些都是摆在这家40岁老牌企业面前的严峻考题。

股价的涨跌只是表象，中兴通讯能否穿越“中年危机”，最终取决于中兴通讯在核心技术和商业模式上的真正突破。