1、A股端侧AI芯片公司三季报透视：高算力阵营崛起，结构性阵痛难掩

2、商务部新闻发言人就安世半导体问题答记者问：中方同意荷经济部派员来华磋商的请求

3、英伟达Blackwell芯片需求旺，黄仁勋力挺台积电合作

4、马斯克欲建“TeraFab”挑战台积电，黄仁勋警示芯片制造绝非易事

5、张朝阳：AI是工具不宜过度依赖，需保持人脑独立思考和记忆的能力

6、美AI科技股遭遇惨烈一周：英伟达等八巨头市值缩水8000亿美元

7、韩系车市占率降到1% 正被中国市场淘汰

1、A股端侧AI芯片公司三季报透视：高算力阵营崛起，结构性阵痛难掩

2025年前三季度，A股15家端侧AI芯片上市公司交出“营收稳增、利润提速、研发高筑”的成绩单，但内部已呈显著分化。端侧大模型落地与AIoT需求爆发，让高算力、低功耗新品快速放量，带动板块整体收入同比增长14%，归母净利润增速更达24%；与此同时，价格竞争、需求波动与费用刚性亦使近半数企业盈利承压。本报告从营收、盈利、研发三条主线拆解数据，透视谁在端侧AI浪潮中抢占先机，谁仍陷于结构性阵痛。

营收格局：高增长阵营领跑，结构性分化加剧

2025年前三季度，15家A股端侧AI芯片上市公司合计实现营业收入268.66亿元，同比增长14%。

营收增速超过30%的公司包括：炬芯科技（+54.74%）、瑞芯微（+45.46%）、乐鑫科技（+30.97%）、泰凌微（+30.49%）。其中，炬芯科技受益于端侧AI处理器芯片在高端音箱市场的渗透率提升，营收创历史新高；瑞芯微则凭借AIoT旗舰产品RK3588在汽车电子、机器视觉等领域的持续渗透，实现营收大幅增长；乐鑫科技新增潜力客户进入放量阶段；泰凌微受益蓝牙、Wi-Fi等多协议无线连接芯片需求旺盛。

营收增速在10%-30%之间的公司有：全志科技（+28.21%）、晶华微（+27.32%）、星宸科技（+19.5%）、恒玄科技（+18.61%）。全志科技则因物联网、智能硬件等核心细分市场需求回暖，营收实现快速增长；晶华微则受益2024年12月并购晶华智芯带来增量；星宸科技端侧AI SoC及连接芯片下游订单持续增长，同时收购上海富芮坤、增资深圳北极芯补齐连接与音频能力，业务边界扩大带来额外增量；恒玄科技新开拓的智能眼镜、无线麦克风等低功耗智能硬件也实现快速放量。

营收同比下滑的公司有：国科微（-2.5%）、安凯微（-5.22%）、富瀚微（-12.42%）、灿芯股份（-45.74%）。其中，灿芯股份因芯片量产业务收入大幅下滑，营收同比下降45.74%，拖累整体业绩；富瀚微因行业竞争加剧，核心产品如视频监控芯片、汽车电子芯片订单量或出货量同比下降；安凯微尽管芯片出货量稳步提升，但价格下跌的负面影响覆盖出货量增长，导致整体营业收入同比减少。

A股15家端侧AI芯片公司近年营收表现（单位：亿元，数据来源：同花顺）

盈利图谱：整体效益提升，部分企业业绩承压

2025年前三季度，15家A股端侧AI芯片上市公司合计实现归母净利润34.65亿元，同比增长24.31%；扣非净利润30.65亿元，同比增长23.67%。

归母净利润增速超过50%的公司有：瑞芯微（+121.65%）、泰凌微（+117.35%）、炬芯科技（+113.85%）、全志科技（+84.41%）、恒玄科技（+73.5%）、乐鑫科技（+50.04%）。其中，瑞芯微通过产品结构优化及规模效应，实现净利润翻倍增长；炬芯科技则因高毛利产品占比提升及费用率下降，净利润增速超过营收增速。

泰凌微受益营收增长30.49%叠加毛利率提升，毛利额同比增加约1.07亿元（增幅38.2%），费用增速低于毛利增速，经营杠杆显著；同时非经常性损益提供1033万元正向补充，共同推动净利润翻倍。恒玄科技在营收增长加持下，毛利率同比提升4.75个百分点至38.5%，规模效应降低费用率，非经常性损益3827万元进一步增厚利润，净利润大幅增长。

净利润同比下滑或亏损的公司有：北京君正（-19.75%）、富瀚微（-55.82%）、国科微（-89.42%）、灿芯股份（亏损9449.41万元）、安凯微（亏损扩大至8223.92万元）、晶华微（亏损3084.07万元）。其中，安凯微因物联网摄像机产品线价格下降导致毛利率收窄，叠加研发投入增加，净利润亏损幅度同比扩大；灿芯股份则因营收大幅下滑及研发投入增加，净利润由盈转亏。

晶华微并购低毛利业务并表拉低综合毛利率，同时，研发费用增长31.84%、销售费用增长68.54%、管理费用增长29.38%，费用增幅远超营收增幅（27.32%），最终导致亏损幅度同比扩大。

A股15家端侧AI芯片公司2025年近年净利润表现（数据来源：同花顺）

前三季度盈利能力提升，毛利率同比增长是重要影响因素，整体毛利率由上年同期的35%提升至36.35%；净利率为12.77%，同比提升1.06个百分点。

毛利率提升明显的公司包括：瑞芯微（+5.26个百分点至41.77%）、恒玄科技（+4.75个百分点至38.5%）、炬芯科技（+3.83个百分点至50.96%）。毛利率下滑较大的公司为灿芯股份（-12.07个百分点至16.07%）和晶华微（-7.26个百分点至51.02%）。

A股15家端侧AI芯片公司2025年1-9月盈利能力（数据来源：同花顺）

研发图景：投入规模持续扩张，费率却现“剪刀差”

2025年前三季度，15家公司合计研发投入54.33亿元，同比增长10.62%。

研发投入绝对金额前四的公司为：晶晨股份（11.18亿元）、恒玄科技（5.39亿元）、北京君正（5.26亿元）、星宸科技（5.01亿元）。其中，晶晨股份持续加大在端侧智能、高速连接等领域的研发，保障技术迭代；恒玄科技重点推进下一代低功耗高性能智能可穿戴芯片BES6000系列及Wi-Fi路由芯片、新一代6nm芯片等项目，部分产品已进入测试或流片阶段，投入节奏与新品上市计划高度匹配。

北京君正在存储、计算、模拟与互联三大芯片方向持续投入，围绕车规、工业、医疗等高端场景升级工艺与IP，研发费用率同比下降1.17个百分点，实现“增投入、提效率”。星宸科技聚焦“感知+计算+连接”一体化端侧AI SoC研发，同步投入低功耗连接、音频及视觉后处理技术，以支撑收购富芮坤后的产品整合与新市场拓展。

研发费用率方面，前三季度合计为20.22%，同比下降0.62个百分点。

研发费用率超过30%的公司有：晶华微（53.72%）、国科微（33.14%）、安凯微（30.13%）。研发费用率同比下降显著的公司包括：炬芯科技（-7.42个百分点至26.78%）、全志科技（-4.48个百分点至19.51%）、瑞芯微（-4.46个百分点至14.34%）。另值得注意的是，灿芯股份研发费用率同比提升了15.69个百分点至28.51%，是前三季度增幅最大的企业，主要受营收降幅较大影响，事实上，其研发投入仍处于增长趋势。

A股15家端侧AI芯片公司2025年1-9月研发投入（数据来源：同花顺）

结语：技术壁垒与生态能力成高质量发展新阶段竞争关键

分析A股15家端侧AI芯片公司发现，头部企业凭借高算力新品迭代（如瑞芯微RK3588、炬芯科技端侧AI处理器芯片）、核心场景渗透（汽车电子、机器视觉、高端智能硬件）及成本费用管控，构建起“营收高增-毛利率提升-净利润提速”的良性循环，部分企业归母净利润增速超100%，成为端侧AI浪潮的直接受益者。而另一部分企业则受制于产品价格承压（如安凯微物联网摄像机芯片）、核心业务需求波动（如灿芯股份芯片量产业务）、费用刚性高企（如晶华微三费增幅远超营收），陷入营收下滑或亏损扩大的困境，行业“马太效应”进一步凸显。

从核心竞争力维度看，当前行业已进入“技术+效率”双轮驱动阶段：一方面，持续的研发投入是企业抢占高算力、低功耗技术高地的关键，头部公司通过聚焦端侧智能、高速连接等核心领域研发，为后续产品迭代与市场拓展奠定基础；另一方面，“研发投入增长+费用率优化”的平衡能力，成为区分企业盈利质量的重要标志——如炬芯科技、瑞芯微等公司凭借营收高增实现研发费用率自然稀释，而营收下滑企业则面临研发投入“被动高企”的压力。

未来，随着端侧AI技术向更多细分场景渗透，具备高附加值产品矩阵、深度绑定下游核心客户、且能兼顾研发强度与经营效率的企业，有望在行业分化中持续领跑；而产品结构单一、成本管控能力薄弱的企业，若未能及时突破技术或市场瓶颈，将面临更大的业绩压力。

2、商务部新闻发言人就安世半导体问题答记者问：中方同意荷经济部派员来华磋商的请求

商务部新闻发言人就安世半导体问题答记者问

有记者问：近日，荷兰经济大臣卡雷曼斯在个人社交媒体账户发布关于安世半导体问题的声明，请问商务部对此有何评论？

答：中方注意到荷兰经济大臣卡雷曼斯于11月6日发表的声明，但截至目前尚未见到荷方在停止侵害中国企业合法权益和恢复全球半导体供应链稳定方面的实际行动。中方本着对全球半导体供应链稳定与安全的负责任态度，已于11月1日宣布对符合条件的相关出口予以豁免，而造成当前全球半导体供应链混乱的源头和责任在荷方。中方希望，荷方表态不能只停留在口头上，应尽快实质性提出建设性方案并采取实际行动，从源头上迅速且有效恢复全球半导体供应链稳定，以及停止用行政手段介入并干涉企业内部事务，推动安世半导体问题早日解决。中方同意荷经济部派员来华磋商的请求。

3、英伟达Blackwell芯片需求旺，黄仁勋力挺台积电合作

英伟达首席执行官黄仁勋在台积电于新竹举办的活动上表示，由于对台积电晶圆的旺盛需求，英伟达的先进Blackwell芯片正面临“非常强劲的需求”。

黄仁勋指出，英伟达不仅制造GPU（图形处理单元），还生产CPU（中央处理器）、网络和交换机等相关芯片，因此对Blackwell芯片的需求尤为强烈。台积电CEO魏志强透露，黄仁勋“要求提供晶圆”，但具体数量属于机密。

黄仁勋在今年的第四次台湾之行中表示：“台积电在晶圆方面为我们提供了非常好的支持”，并强调如果没有台积电，英伟达的成功是不可能的。10月份，英伟达市值达到5万亿美元，成为首家达到此里程碑的公司，台积电的魏天佑因此称黄仁勋为“五万亿美元先生”。

谈及内存短缺问题，黄仁勋表示，尽管业务强劲增长，可能会出现“不同的东西”短缺，但他对三家内存制造商——SK海力士、三星和美光——充满信心，称它们已大幅扩大产能以支持英伟达。他还透露，英伟达已收到这三家制造商提供的最先进芯片样品。

对于内存价格可能上涨的问题，黄仁勋表示：“这是他们自己决定如何经营业务的问题。”韩国SK海力士上周表示，其明年的芯片产能已全部售罄，并计划大幅增加投资，预计人工智能热潮将推动芯片“超级周期”持续增长。三星电子也透露，正在与英伟达就供应下一代高带宽内存芯片（HBM4）进行“密切讨论”。

此外，黄仁勋周五表示，英伟达并未就向中国出售其旗舰人工智能芯片Blackwell进行“任何积极的讨论”。特朗普政府一直阻止此类销售，称其可能帮助中国军方和人工智能产业。

英伟达与台积电的紧密合作不仅体现在晶圆供应上，还反映在双方在先进制程技术上的共同推进。台积电作为全球领先的半导体代工厂，其技术实力和产能规模对英伟达等芯片设计公司至关重要。此次黄仁勋的访问再次凸显了双方合作的深度和广度，也为未来半导体产业的发展趋势提供了重要参考。

4、马斯克欲建“TeraFab”挑战台积电，黄仁勋警示芯片制造绝非易事

特斯拉( TSLA-US ) 执行长马斯克在股东大会上表示，为满足快速成长的AI 芯片需求，正考虑自建规模超越台积电「千兆工厂」的「TeraFab」。不过，芯片制造涉及极高技术门槛与巨额投入，英伟达( NVDA-US ) 执行长黄仁勋提醒，先进制程并非砸钱就能复制，难度相当高。

马斯克指出，为因应公司在人工智能（AI）领域的庞大半导体需求，可能直接投入自建芯片生产业务，并需要建立一座名为「TeraFab」（太级工厂）的芯片制造基地。

他将其与台积电( 2330-TW ) 月产能逾10 万片晶圆的「Gigafab」（千兆工厂）相比，并强调新工厂规模将「大得多」。

目前台积电将月产3 万至10 万片晶圆的厂区称为「Megafab」（兆级工厂），而超过10 万片则为「Gigafab」。

若特斯拉建成TeraFab，其月产能将远超过10 万片晶圆，远超现今主流晶圆大厂，甚至可跻身全球最大芯片制造商之一。

以参考范例来看，台积电位于美国亚利桑那州、总投资1,650 亿美元的Fab 21，未来有望成为Gigafab 级园区，但马斯克称，特斯拉的计画将比此更具规模。

然而，对于马斯克的构想，英伟达执行长黄仁勋于日前一场台积电相关活动上回应指出，芯片制造的复杂程度常被外界低估。

他直言：「建立先进芯片制造能力极其困难。除了厂房本身，台积电累积的工程技术、科学研究与工艺经验，都是高度挑战。」

特斯拉芯片需求快速攀升

作为同时拥有AI 超级电脑与大量车用运算需求的企业，特斯拉采购大量英伟达GPU，且在Dojo 项目停止后，正推动自研AI5 处理器，用于自动驾驶汽车、机器人与资料中心。

为确保稳定供应，特斯拉目前采与台积电、三星「双来源代工」的方式。马斯克还表示，英特尔( INTC-US ) 也可能成为合作对象，但目前尚未签署任何协议。

马斯克强调，随着特斯拉AI 应用持续扩大，外部供应将难以满足需求，因此必须考虑成为类似台积电、三星那样的垂直整合制造商（IDM）。

马斯克表示：「即便我们以供应商芯片生产的最佳情况预估，未来的芯片供应量仍然不足。因此，我们可能必须建造一座TeraFab，这势在必行。」

自建芯片厂挑战重重

要掌握先进芯片制造，所需投入的资金与技术远超外界想像。以目前业界水准来看，一座月产能约2 万片晶圆、可量产尖端制程的晶圆厂，动辄需要数百亿美元的投资，而且这还不包含后续的工艺开发与量产调校成本。

作为范例，日本新创芯片制造商Rapidus 就正试图挑战这道高墙。

该公司计画在未来数年内建立2 奈米制程的量产能力，并预估至2027 年完成可商用生产的厂房，整体支出约达5 兆日元（约320 亿美元）。

这项目标固然展现出强烈企图心，但在全球半导体竞赛已高度成熟的今天，全新玩家要想直接切入最先进节点，能否成功仍充满变数。

分析指出，先进工艺的研发流程本身就是一场漫长且高度跨领域的挑战。从工艺路线制定、材料与电晶体架构设计开始，到透过大量TCAD 模拟验证电性、应力及漏电行为，任何一环出现偏差都可能使整条制程重来一次，因此光是「起步」阶段往往就要耗费数年。

Rapidus 虽已取得IBM( IBM-US ) 授权的2 奈米GAA 电晶体架构，并可从比利时imec 与法国CEA-Leti 获得部分技术合作，但电晶体架构只是整条研发链的起点。

接下来，工程团队还需设计并调校成千上万道工艺步骤，包括前段电晶体成形（FEOL）、中段接触层（MOL）与后段金属互连（BEOL），其中沉积、蚀刻、微影与退火等制程皆要求达到原子等级的精度。

每个步骤都包含大量参数，需要极为深厚的工程经验与反覆试验才能确保量产可靠性与良率。

即使前述工艺流程已经串接完成，还需要建立PDK（工艺设计套件）、SPICE 模型与标准单元库，确保芯片设计团队能实际使用该制程进行电路设计。

此时工厂端又必须同步调整生产线设备设定，使其能在真实量产环境中维持稳定输出，这同样并非砸钱就能加速的过程。

最终，真正的考验在于「良率」。一家新进厂商能否在短时间内让先进制程达到可盈利的高良率，是决定能否站稳市场的关键。而这往往需要资深工程团队长期驻厂、反覆调整与无数次失败。

至于Rapidus 能否在2027 年交出成果，业界普遍抱持观望态度。结果如何，仍需时间验证。（钜亨网）

5、张朝阳：AI是工具不宜过度依赖，需保持人脑独立思考和记忆的能力

11月8日，在2025年世界互联网大会乌镇峰会期间，搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官张朝阳接受媒体采访，就人工智能发展、互联网行业趋势以及搜狐战略布局分享了最新观点。他表示，互联网正进入影像化与AI驱动的新阶段，科技创新不是突发灵感，而是持续打磨与迭代的结果。

张朝阳指出，互联网在全球信息传播中已成为“连通器”，让资讯在全球实现秒级流动。中国凭借庞大的用户规模，为模式创新与技术验证提供了天然“试验场”，在算法推荐和AI领域积累了丰富经验。他认为，互联网从PC到移动再到AI的演进，是媒介形式与信息获取方式的持续革新，“从文字到图片，从视频到直播，如今AI正帮助我们生成内容，互联网已经成为数字时代的基础设施”。

在谈到人工智能时，张朝阳形象地将AI与传统搜索引擎作比较，认为AI是用‘砖块’重组信息，而搜索引擎提供的是‘整栋房子’。“AI让信息组合更精准，但人类不能因此放弃独立思考。”他强调，人脑与AI的思维机制完全不同，记忆与推理能力是人类深度思考的基础，过度依赖AI反而会削弱这种能力。

张朝阳表示，AI在工作和内容生产中能显著提升效率，例如搜狐视频已利用AI为《张朝阳的物理课》等内容生成精准字幕和智能摘要，大幅提升观看体验。但他也提醒，AI是一把双刃剑，“它是工具，不是思考的替代者”，发展路径应保持审慎。

在互联网业务层面，张朝阳认为，传统互联网仍具广阔潜力。搜狐将继续聚焦媒体与视频社交领域，强化“关注流”的社交属性——“核心在于人与人的关系，而不仅是内容消费”。同时，他透露搜狐视频将重启美剧战略，并加大电影采购力度，打造“长短结合”的视频生态，兼顾自制短剧与平台化内容运营。

对于视频自媒体的创业浪潮，张朝阳认为这是一条“低成本、可持续”的机会之路。“互联网让个人能力被放大，视频自媒体为普通人提供了获得传播与影响力的舞台。”他强调，做内容要靠热爱与专长，只有真正深耕喜欢的领域，才能实现长期积累和IP价值的复利效应。

谈及年轻人如何进行时间管理和自我成长，张朝阳建议，“人生一定要折腾”。他提倡通过热情驱动、多任务切换来避免拖延，从而实现自律与高效的正向循环。对于企业经营，他总结出“三个关键”：保证现金流安全、短期看数据、长期信理论，坚持长期主义才能穿越周期。

张朝阳最后表示，搜狐将继续在AI赋能与内容创新中探索平衡，致力于构建“更有温度、更有价值”的互联网生态。（凤凰网）

6、美AI科技股遭遇惨烈一周：英伟达等八巨头市值缩水8000亿美元

英伟达等八巨头市值缩水

据《金融时报》报道，自上周五以来，与AI热潮密切相关的美国公司市值累计蒸发近1万亿美元，创下自特朗普4月宣布“解放日”关税以来科技股表现最差的一周。

美国八家最具价值的AI相关公司的总市值，自上周末以来已下跌约8000亿美元(约合5.7万亿元人民币)。这八家公司是英伟达、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta、甲骨文、博通、Palantir。

这些公司的下跌拖累以科技股为主的纳斯达克综合指数本周下跌3%，创下自4月特朗普借助对等关税掀起贸易战、导致该指数暴跌10%以来表现最糟的五天。

“与AI相关的资本支出规模庞大，且越来越多地依赖债务融资，这种情形令人联想到2000年科技泡沫时期那种盲目投资的热潮。”隆奥投资管理公司宏观研究主管弗洛里安·耶尔波(Florian Ielpo)表示。

八家公司的市值跌量

上周，Alphabet、亚马逊、Meta等四家科技公司报告报告称，第三季度合计资本支出达1120亿美元。与此同时，该行业正借入数千亿美元资金以支持其在AI领域的扩张。

按美元计算，全球市值最高的英伟达本周缩水最多。成为首家突破5万亿美元市值的上市公司仅一周多，英伟达市值已缩水约3500亿美元。尽管周五尾盘市场趋于稳定，但微软、甲骨文和博通的股价本周同样遭遇下跌。

本周，市场对硅谷科技企业估值过高的担忧，与美国劳动力市场疲软及美国消费者信心减弱的迹象相互交织，加剧了投资者的不安。

摩根大通分析师称，那些以逢低买入著称的散户交易者本周选择了按兵不动、观望市场。（凤凰网）

7、韩系车市占率降到1% 正被中国市场淘汰

曾经以省油耐用且经济实惠而著称的韩系车，如今正在被中国消费者遗忘。市占率已经从2013 年的8.8%，降到2024 年的1%。这一年，现代与起亚在中国一共卖了32 万辆新车，仅相当于比亚迪月销量九成。

「过去，我们店一个月能卖600 台车，在全国名列前茅。如今，每个月销量只剩100 多台。」在北京现代工作了十多年的销售人员郑鹏说，这些年来，身边同事来来往往，有的去了自主品牌，有的去了「新势力」，唯有他留守至今。

据《界面新闻》周六（8 日）报导，十多年前，北京现代旗下的索纳塔、伊兰特凭借节油耐用、维修成本低的优势，成为北京、重庆等城市的出租车主力车型，逐步取代了「老三样」（捷达、富康、夏利），迅速建立良好口碑，占领市场。

现在，找到一家韩系品牌的经销商都要费一番功夫。郑鹏称：「巅峰时期，现代品牌仅在北京就有28 家经销商，目前就剩下三四家了。其中还有两家不想卖车，就靠给老车主做维修保养维持经营。因为卖车不光不赚钱，甚至可能还会赔钱。」。

统计数据显示，北京现代4S 店数量已从2013 年的700 多家锐减至200 多家。仅2020 年至2023 年，北京现代的经销商数量就减少超过300 家，几乎每年都有100 余家经销商撤店。

与此同时，北京现代的五家工厂也缩减至一家，仅剩顺义基地维持生产。

在传统品牌深陷困境之际，韩系品牌的高端化尝试也未能实现突破。现代汽车旗下高端品牌捷尼赛思（Genesis）自2020 年入华以来，始终未能获得市场认可。

随着「卖一台赔两台」的问题在捷尼赛思内部发酵，韩国总部于2023 年11 月派遣专项审计组，全面审查中国区过往支出，重点核查营销费用合理性及亏损原因。

时任捷尼赛思中国区执行长李哲（Wells Lee）曾表示：「进入中国三年，竟无一名捷尼赛思员工购买自家车辆。」

这意味着，曾在2013 年创下年销百万纪录的韩系车，如今在中国几乎被遗忘在主流叙事之外。

不过，韩系品牌在中国市场举步维艰，却在全球表现持续领先。 2024 年现代起亚集团销量达723 万辆，连续三年位居全球第三，前两名是丰田和福斯。

为何韩系车在全球市场游刃有余，却在中国市场陷入困境？前奥纬咨询全球董事合伙人张君毅说，现代起亚集团未将中国视为战略重点，导致资源投入不足。 「中国车市竞争过于激烈，韩国车企不愿意跟随中国市场，追求非盈利性增长」。（钜亨网）