8月13日，长鑫科技市值约3.54万亿元，首次超越腾讯约3.44万亿元。长鑫上半年归母净利润预超500亿元，同比增长超22倍，腾讯净利润增速降至0.7%。市值易位折射中国产业估值逻辑从“流量变现”转向“硬科技自主可控”。

核心观点

1. 芯片正成新的“点击量”：长鑫市值超腾讯，标志着资本市场定价重心从互联网流量转向硬核制造。

2. 芯片概念股群体崛起：以长鑫、长江存储、中芯国际、北方华创、中微公司、寒武纪、豪威股份等为代表的企业，其营收与盈利正成为中国立足全球的基础与保障。

3. 价值本质不同：互联网巨头领先是应用层软实力，芯片集群崛起是底层硬实力，后者决定国家产业安全边界。

事件与财务对比

8月13日，长鑫科技（688825.SH）收盘市值约3.54万亿元，腾讯控股（00700.HK）约3.44万亿元，长鑫首次登顶中国AH股。

长鑫从2023年亏损163亿元到2026年Q1单季盈利247.6亿元，DRAM全球份额7.7%、增速行业第一。腾讯因AI资本开支暴增176%，自由现金流首次转负。

图表：长鑫科技 vs 腾讯控股：2026年上半年核心财务指标对比

全球DRAM格局

长鑫是大陆唯一DRAM规模化量产IDM企业，填补了国产DRAM长期空白。2026年全球存储市场预计达3772亿美元，DRAM价格已涨80%-90%。长鑫Q1综合毛利率40.99%，高于三星和美光，仅次于SK海力士。

图表：全球DRAM市场份额分布（2026年Q1）

三星、SK海力士、美光合计占全球DRAM市场90%以上份额，长鑫以约7.7%稳居第四，但环比增速115.1%远超三巨头。

价值与意义

作为全球制造大国，中国半导体产业正从“点状突破”迈向“体系化推进”。长鑫、长江存储、中芯国际、北方华创、中微公司、寒武纪、豪威股份等企业构成芯片概念股集群，覆盖存储、制造、设备、AI芯片、CIS等关键环节。

这一集群的崛起，与互联网巨头领先有着本质区别：互联网创造应用层价值，芯片集群构筑底层产业安全。长鑫IPO募资295亿元中220亿元用于设备采购，直接拉动国产半导体设备与材料产业链。中国DRAM自给率已达26%，NAND达43%，从“完全依赖进口”迈入“规模化自主供给”。长鑫已进入联想、小米、阿里云、字节跳动、腾讯等头部厂商供应链，腾讯通过北京峰益持股约1.5%。

AI算力爆发窗口下，存储正从“配角”变“主角”。Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan指出：“长鑫科技市值超过腾讯释放了一个信号：芯片正在成为新的‘点击量’。随着智能体AI在互联网流量中的占比提升，芯片与互联网平台之间的市值差距可能进一步扩大。”腾讯2026年上半年资本开支累计847亿元，其中相当部分用于购买DRAM等存储产品，长鑫正是重要的国产供应商。长鑫的崛起，为中国AI算力基础设施建设提供了底层的供应链安全保障。

过去二十多年，腾讯、阿里等互联网巨头市值长期占据中国上市公司前列。长鑫市值登顶，标志着资本市场开始为“硬核制造”赋予更高溢价。长鑫IPO从受理到过会仅用不到7个月，长江存储等企业也在加速IPO进程，“中国存储双雄”格局正在形成。

结论

长鑫市值超腾讯，是中国产业升级方向的资本投票——从流量变现到硬核制造。以芯片概念股集群为代表的硬科技崛起，无论从营收还是盈利，都将成为中国未来立足全球的基础与保障。这场变革才刚刚开始。