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小摩：长期供货协议占比攀升推动重估，上调三星电子、SK 海力士及铠侠目标价
2026-05-19
摩根大通报告指出，长期供货协议（LTA）正重塑存储芯片厂商的估值框架。由于AI算力需求激增，云服务商为锁定未来产能，主动与存储厂商签订长期协议（LTA），买方担忧供应短缺，卖方则希望在巨额资本开支前获得订单保障。测算显示，即便在激进扩产假设下，2026至2030年间AI存储供给仍无法满足云厂商需求，缺口约每月45万片晶圆。随着LTA在存储厂商出货结构中的比重攀升，传统的P/B（市净率）估值工具已过时，需切换至P/E（市盈率）框架。基于此，摩根大通将三星电子目标价上调至48万韩元，SK海力士目标价从180万韩元大幅跳升至300万韩元，铠侠目标价从3.8万日元直接翻倍至8万日元。
