中国能建落榜A级央企，改革押注储能氢能算电协同。

预见能源了解到，不久之前，国务院国资委公布2025年度中央企业负责人经营业绩考核A级企业名单，48家上榜。国家电网、南方电网、国家电投、华能、三峡、国家能源集团、华电、中核、中广核、大唐等悉数在列。中国能建不在其中。

本次考核共八大央企集体无缘A级，但中国能建的问题复杂得多——它的全称叫“中国能源建设股份有限公司”，“能源”写在最前面。国内唯一覆盖能源电力全产业链的央企，从规划设计到工程建设，从投资运营到装备制造。

这份唯一性，在考核结果上没体现出来。

于是，这家公司开始按一套全新的总部架构运转。核心就五个字：去事业部化。拆掉所有业务事业部，总部不再下场干活。近20个部门被调整，原资本与金融事业部、品牌管理与融媒体事业部被撤销。

一个掉出A级央企的能源工程企业，一边在给自己动“手术”，一边在储能、氢能、算电协同上疯狂下注。

考卷换了：中国能建的答卷上，写满了“财务费用”和“减值计提”

2025年度央企考核，指挥棒变了。“一利五率”——利润总额、净资产收益率、资产负债率、研发投入、全员劳动生产率、营业收现率才是核心指标。

但中国能建2025年的答卷并不好看。全年营收4529.3亿元，同比增长3.71%；归母净利润58.4亿元，同比暴跌30.44%。增收不增利。第四季度单季归母净利润26.8亿元，同比暴跌44%。

利润去哪儿了？

东方财富证券的研报分析显示：部分项目竣工后停止资本化，财务费用同比大幅提升。天风证券的数据显示：财务费用因业务扩张及融资需求增加，同比增长24%至66.7亿元。资产及信用减值损失合计44.29亿元，同比多出6个亿。这两个数字加起来，超过110亿。

但这不是故事的全部。天风证券的研报同时指出，2025年公司非流动资产处置收益从2024年的13.88亿元大幅降至2.31亿元。也就是说，2024年利润里有不少是一次性“卖东西”赚的钱，2025年没得卖了，真实盈利能力暴露了。

2026年一季度，情况没有明显好转。营收1020.18亿元，同比增长1.64%；归母净利润14.54亿元，同比下降9.75%。

不过，现金流在改善。2025年经营性现金流净额115.5亿元，同比多流入5.23亿元。收现比同比提升7个百分点至103.3%。钱在往回走，这或许是个好信号。

总部“去事业部化”：砍掉的不是部门，是一种活法

被调出A级之后，总部改革落地了。

中国能建召开深化总部改革动员会。会议表明：“中国能建应改革而生、因改革而兴”。

但这次改革跟以往不一样。此前的改革包括子企业重组、区域总部搭建、专业化平台组建，总部层面的系统性重构一直没有真正推进。这次补上了。

核心动作是拆掉所有业务事业部，将多个“事业部”调整为“部”，彻底剥离总部实体业务运营职能。与此同时，在集团层面新增“中国能源建设集团有限公司”母公司，形成“集团总部-股份公司总部”双层管控架构。

以前总部既当裁判又当运动员——既要管战略，又要下场干活，跟子公司抢业务。改革之后，总部“定规矩、控风险”，子公司“跑市场、干工程”。

具体怎么调的？原“资本与金融事业部（司库管理中心）”被撤销，职能优化整合后不再单列。原“品牌管理与融媒体事业部”也被撤销，职能整体纳入党建工作部。原“科技信息装备事业部（总工办）”升级为科技数字装备部。原“财务与产权部”调整为财务金融部。新设国际业务部，把外事办公室升级为国际业务一级部门。

调整涉及近20个部门。

2026年被称作“央企总部改革年”。国家能源集团将总部从17个部门优化为“1+22”的全新格局。三峡集团从13个职能部门加2个事业部，变为14个总部机构加3个特设机构。中国石化将五大事业部重组为四大事业部，总部部门从30个压减至20个。大家都在做同一件事：总部瘦身、职能归位。

但中国能建的改革被归类为“系统性重构”第一梯队——不是修修补补，是根本性架构重塑。

总部不干活了，问题来了：子公司往哪个方向干活？

储能、氢能、算电协同，能建在赌什么

公司公告显示：“立足能源电力、水利两大主责主业，锚定新能源、新基建、新装备、新材料主赛道”。注意关键词：“新能源”排在第一位。

中国能建的选择很清晰——储能、氢能、算电协同。

储能方面，2025年1月，世界首座300兆瓦级非补燃压缩空气储能示范工程——湖北应城“能储一号”全容量并网。截至2025年底，累计投资新型储能39个项目，总装机规模806.6万千瓦。签约纳入“十四五”规划的抽水蓄能项目18个，装机规模2658万千瓦。

氢能方面，2025年12月16日，全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目——松原氢能产业园一期正式投产。总投资69.46亿元，80万千瓦新能源发电，年产4.5万吨绿氢、20万吨绿氨和绿色甲醇。储备一体化氢能项目50余个。

算电协同方面，率先实现“源网荷储算”全产业链闭环。在甘肃庆阳投资约55亿元建设大数据中心产业园示范项目，配套20万千瓦新能源发电。庆阳项目设计总功率60MW，可部署算力26000P。绿电直供较国网直购电可降低成本超20%。在宁夏中卫、安徽芜湖等多个枢纽节点布局数据中心。

这三个方向，没有一个是在“盖楼”。压缩空气储能是新型电力系统的刚性需求，绿氢是工业脱碳的终极方案，算电协同是AI时代的基础设施逻辑。

招商证券的研报显示：新能源及综合智慧能源业务毛利率同比下降11.62个百分点至34.25%，原因是“新能源行业整体盈利能力下滑”。换句话说，大家都在抢的项目，利润已经薄了。中国能建在赌的，是能源电力从“工程”变成“运营”的那一天——自己持有、自己运营、收电费、收算力服务费。

2025年，战略性新兴产业实现营业收入1848.5亿元，同比增长9.5%，占总营收比重提升至40.81%。境外“风光氢储”业务同比增长54.07%。能源电力业务在境外新签合同总额占比约80%。

账面上的数据也在支撑这个判断。截至2025年末，全球在建项目超2000个，在手订单总规模近3万亿元，能源电力业务在手订单占比接近65%。这些订单不是盖楼的，是能源基础设施。

预见能源认为，中国能建把A级丢了一次，未必是坏事。

至少让这家公司想明白了一件事：靠工程规模堆出来的营收，在考核表上不值钱。值钱的是手里有没有技术、有没有运营资产、有没有未来的收费权。

总部改革是切掉过去的包袱，而储能、氢能、算电协同是押注未来的方向。2026年一季度，境内能源电力业务签约占境内业务比重从上年同期的65.2%提升至79.4%。钱在往能源方向走。

但手术台上的病人，离出院还远。2026年上半年新签合同额5131.88亿元，同比减少33.81%。新能源及综合智慧能源新签合同额2399.59亿元，同比下降27.32%。订单在收缩。

考核的指挥棒已经转过去了。中国能建的手术也做了。接下来要看的是，这套新架构能不能长出新的能力。

刀落下去了。疗效什么时候兑现，是接下来几年的事。