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大摩研报称美国中期选举或致 2028 年 AI 上游供应链现空档期
1 小时前
2026年美国中期选举后，民主党赢得国会两院，并在数据中心建设密集的得克萨斯州和俄亥俄州拿下州长席位。新州长推出暂停新数据中心审批、要求项目全额承担资源成本等政策，叠加当地已有的电力并网瓶颈，导致美国约5GW原计划2028年投用的数据中心容量推迟至2029年，占美国当年新增容量的20%、全球新增的10%。受此影响，2028年美国数据中心新增容量同比下降4%，全球新增容量同比增长9%；2029年两者分别反弹38%和20%，形成2028年AI上游供应链的空档期，可能引发定价权削弱、库存积累等问题。云半导体供应商及旧内存板块相关标的目标价或评级被大幅下调，降级核心在于周期拐点管理，而非盈利崩塌。头部云厂商整体资本开支计划维持不变，仅建设节奏错位，部分项目可能转移至政策更友好的美国其他州，另有20GW潜在溢出需求流向亚非欧地区，算力效率提升亦可缓冲容量约束。市场普遍认为AI需求并未消失，只是建设周期被拉长，不同环节、区位、资本结构的企业面临的风险分化，已建成且有电力保障的数据中心资产稀缺性上升，大型云厂商优势将进一步巩固，可重点关注大型云厂商、精选数据中心供应链标的及AI软件应用相关机会。
