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银河证券：AI行业步入理性验证阶段
3 小时前
9月23日，银河证券发布研报指出，美联储于9月16日将利率上调25个基点至3.75%—4.00%，这是自2023年7月以来的首次加息。加息导致无风险利率中枢系统性上移，对权益资产而言，贴现率上升首先影响市盈率，特别是那些依赖远期现金流的高估值成长股。然而，AI产业依然保持高景气，只是市场定价逻辑已从“远期愿景”转向“当期兑现”。加息后的首个交易日，存储、CPU、代工、光互联等算力产业链环节表现强劲，因其当期盈利能力强、投资回报周期短，对利率上行不敏感。市场分化仍在继续，定价框架正在转变。有当期现金流和业绩支撑的算力硬件（如先进制程、存储、光互联、设备材料）因利空出尽而受益；而依赖远期叙事、缺乏盈利支撑的标的则被市场淘汰，AI行业正步入理性验证阶段。
